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2022年3月28日港股研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了港股市场在2022年3月28日的整体表现及重点公司情况，指出市场处于阶段性稳定状态，但面临美联储加息及中概股监管等不确定性因素。整体市场表现承压，港股通出现净流出。部分公司因业绩或市场调整表现疲软，但整体上仍维持买入评级。

主要观点与关键信息

大市分析

• 市场表现：恒指连跌第二日，下跌541点，跌幅2.46%；国指下跌244点，跌幅3.24%。
• 市场支撑：初部支撑21200点受到考验，若能守稳，港股仍可维持阶段性稳定。
• 主要阻力：恒指主要反弹阻力区在22500至23500点之间。
• 监测指标：美元DXY指数及港元汇率仍是重要监测指标，目前尚未有效回落。
• 资金流动：港股主板成交量1475亿港元，沽空金额284.8亿港元，沽空比例19.3%。
• 个股表现：个股分化明显，日内涨幅超10%的股票36只，跌幅超11%的股票48只。
• 港股通：出现净流出，周五录得32亿港元。

公司研究总结

东岳集团（00189）

• 业绩表现：2021年收益158.44亿元，同比增长57.75%；归母净利润20.75亿元，同比增长168.78%。
• 核心业务：三大业务板块（高分子、有机硅、制冷剂）均实现爆发式增长，尤其PVDF供不应求，价格持续上涨。
• 目标价：17.66港元，对应2022年盈利预测的8倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：2022年新增产能将提升总产能至2.5万吨，PVDF价格有望继续上涨，推动利润增长。

小米集团（01810）

• 业绩表现：2021年全年收入3283亿元，同比增长33.5%；经调整净利润220亿元，同比增长69.5%。
• 业务增长：智能手机业务出货量增长30%，海外业务收入增长33.7%，占比达49.8%。
• 目标价：20.00港元，对应2022年21倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：Q2有望迎来拐点，海外及高端手机业务持续增长，智能电动车业务进展超预期。

中集安瑞科(03899)

• 业绩表现：2021年收入184.24亿元，同比增长49.9%；归母净利润8.84亿元，同比增长52.4%。
• 业务布局：清洁能源业务占52.7%，化工环境业务增长87.2%，液态食品业务收入下降25.4%。
• 氢能业务：稳步推进，提供氢能储运加装备，与多家企业合作研发相关产品。
• 目标价：12.6港元，对应2022年18倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：在手订单充足，2022-2024年净利润预测为11/14/16亿元。

京东方精电(0710)

• 业绩表现：2021年收入77.4亿港元，同比增长71%；净利润3.28亿港元，同比增长378%。
• 业务亮点：车载显示业务增长强劲，全球市场份额达20.2%，8寸以上中大尺寸出货量全球第一。
• 目标价：12.9港元，对应2022年20倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：产能快速扩张，推进车载显示及交互领域创新，发展智慧出行生态。

海底捞（06862）

• 业绩表现：2021年收入411.1亿元，同比增长43.7%；归母净利润亏损41.63亿元，同比转亏。
• 经营调整：实施啄木鸟计划，关停部分门店，翻台率逐步提升。
• 目标价：15.5港元，对应2023年32倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：短期经营压力仍存，中长期有望改善，但需关注疫情反复及改革效果。

H&H国际控股（01112）

• 业绩表现：2021年收入115.5亿元，同比增长3.2%；归母净利润5.1亿元，经调整后同比-12.4%。
• 市场布局：海外业务增长显著，尤其是其他市场增长69.9%，公司积极拓展东南亚市场。
• 目标价：14.8港元，对应2022年9.0倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：短期业绩压力仍存，但海外及宠物业务持续增长，有望成为新的业绩增长点。

颐海国际（01579）

• 业绩表现：2021年收入59.4亿元，同比增长10.9%；归母净利润7.7亿元，同比下降13.4%。
• 业务调整：关联方销售增长，第三方销售有望提速，多品牌战略持续推进。
• 目标价：30.79港元，对应2022年28倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：短期盈利能力承压，但中长期调整后有望改善，关注品牌推广及市场渗透。

华润啤酒（0291）

• 业绩表现：2021年总营业额333.9亿元，同比增长6.2%；息税前盈利及归母净利润分别增长94.6%及119.1%。
• 高端化战略：次高档及以上产品销量增长显著，superX、喜力等品牌表现突出。
• 目标价：65.19港元，对应2022年40倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：持续优化产品结构，控制成本上涨，提升盈利能力。

海天味业（603288）

• 业绩表现：2021年营业收入250.0亿元，同比增长9.7%；归母净利润66.7亿元，同比增长4.2%。
• 产品增长：各品类产品增长稳定，线上渠道突破7.0亿元，同比增长85.2%。
• 目标价：102.37元，对应2023年53倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：成本压力仍存，但通过提价及优化产品结构，预计未来三年业绩稳步提升。

拼多多（PDD）

• 业绩表现：2021年GMV达2.44万亿元，同比增长46%；每活跃买家年度支出增长33%。
• 业务调整：Q4收入增速略低于预期，但运营利润率显著提升至25.4%。
• 目标价：59.83美元，对应2022年24.4倍PE。
• 评级：买入。
• 未来展望：注重用户心智培养，长期深耕农业科技，打造农产品品类护城河。

风险提示

• 市场风险：美联储加息、中概股监管、港股通净流出。
• 公司风险：
  • 东岳集团：PVDF价格波动、产能释放节奏。
  • 小米集团：芯片短缺、线下渠道表现。
  • 中集安瑞科：原材料成本上涨、汇率波动。
  • 京东方精电：汽车市场销量不及预期。
  • 海底捞：疫情反复、改革效果不及预期。
  • H&H国际控股：出生率下降、食品安全。
  • 颐海国际：成本上涨、疫情反复、品牌推广。
  • 华润啤酒：高端产品推广、疫情对消费场景影响。
  • 海天味业：成本上涨、疫情反复。
  • 拼多多：宏观经济不确定性、电商增长不及预期、品类扩张效果。

估值与评级

总结

整体来看，尽管港股市场面临多重不确定因素，但部分重点公司仍表现出较强的盈利能力和增长潜力。东岳集团、小米集团、中集安瑞科、京东方精电、H&H国际控股、颐海国际、华润啤酒、海天味业及拼多多等公司均维持买入评级，显示出市场对其未来发展的信心。公司层面，多数企业通过优化产品结构、拓展海外市场、控制成本等手段，试图缓解短期压力并实现中长期增长。投资者可关注这些公司未来的业绩表现及市场调整效果。