20170901-国金证券-教育行业周报第30期_九月已至_教育行业投资机会将至__12页_1mb

教育行业周报第30期总结

核心内容

2017年9月，教育行业投资机会显现，A股教育公司估值已消化约20%，开始低于美股，进入价值区间。同时，随着民办教育促进法修订，教育企业有望在2018-2020年密集登陆A股，形成板块效应。行业整体呈现一定的增长潜力，尤其在国际学校、职业教育和幼教领域。

主要观点

• 估值变化：A股教育公司估值已低于美股，预计2017年整体估值水平为不到40x，2018年不到30倍，而同期美股估值达49x，港股为29x。这一变化预示A股教育行业进入价值区间，值得关注。
• 国际学校行业：受益于消费升级，需求持续增长。随着公立学校国际班政策收紧，民办国际学校迎来发展机遇。持续推荐国际学校三剑客——中泰桥梁（A股）、枫叶教育（港股）、博实乐教育（美股）。
• A股最纯正教育标的：中泰桥梁拟剥离桥梁资产，未来收入将全部来源于教育业务，成为A股最纯正教育标的。近期股权交易进一步理顺公司治理结构，推荐其作为重点标的。
• 职业教育与幼教潜力：开元股份和百洋股份被推荐为低估值高成长的优质职教标的，预计未来三年业绩增长30%以上。幼教行业因全面二孩政策影响，未来2-3年将面临入园竞争加剧，提价和招生增长可期，推荐威创股份、秀强股份。
• 行业动态与业绩表现：多家教育公司发布半年报，部分公司业绩增长显著，如龙门教育、传智播客、高思教育等，但也有部分公司因战略调整或业务转型出现亏损，如赢鼎教育、老鹰教育等。

关键信息

一、市场数据

二、重点公司公告

1. 中泰桥梁：完成股权过户，剥离桥梁资产，未来专注于教育业务，治理结构进一步理顺。
2. 百洋股份：下属子公司签署战略合作协议，拓展艺术留学、游学等业务领域。
3. 新高教集团：中期业绩增长显著，计划在兰州市共建高校，预计2019年投入使用。
4. 网龙：教育业务营收增长，占总营收近60%，国际教育和本地教育均实现增长。
5. 文都教育：正式摘牌新三板，战略调整为进军国际教育和K12教辅业务。
6. 西普教育：完成股票发行，募集4000万元用于拓展主营业务。
7. 好未来：组织架构调整，成立幼小事业群、K12事业群等，推动家庭教育平台战略。
8. 京东教育+：发布秋季新品，打造一站式教育服务平台，涵盖安全、健康、学习等板块。

三、重点公司业绩

• 开元股份：2017年半年度营收3.13亿元，净利润0.55亿元，职业教育板块营收占比达66%。
• 龙门教育：上半年营收1.84亿元，净利润0.43亿元，同比增长23%。
• 传智播客：营收3.16亿元，净利润0.53亿元，同比增长111.44%。
• 高思教育：营收2.65亿元，净利润0.36亿元，同比增长163.25%。
• 成实外教育：上半年营收4.80亿元，净利润1.76亿元，计划开设9间新学校。
• 红黄蓝教育：计划赴美IPO，筹资1亿美元，形成0-6岁一体化教育模式。
• 安博教育：再度申请赴美上市，但近年业绩不稳，存在亏损风险。

风险提示

• A股教育公司治理结构可能存在风险，需关注企业内部管理及合规性问题。

投资建议

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，推荐国际学校三剑客、开元股份、百洋股份、威创股份、秀强股份等。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业趋势

• 教育行业正经历从传统模式向数字化、多元化转型。
• 职业教育、国际教育、幼教等细分领域增长潜力较大。
• A股教育板块或将迎来更多企业上市，形成板块效应。

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