20170908-国金证券-教育行业周报第31期：9月已至，机会酝酿_12页_1mb

教育行业研究周报第31期总结

核心内容

本报告为2017年9月教育行业周报，重点分析了教育行业市场表现、投资机会及行业动态，提出对A股教育公司估值的判断，并推荐多个优质标的。同时，报告指出2018-2020年将有更多教育公司上市，形成板块效应。

主要观点

• 估值变化：2017年教育上市公司估值已消化约20%，A股整体估值水平预计不到40x，而美股和港股估值较高，显示A股教育公司进入价值区间。
• 投资机会：九月已至，教育行业投资机会显现，推荐国际学校行业及部分低估值高成长的教育公司。
• 行业趋势：教育行业正经历消费升级和技术创新驱动，特别是国际教育、幼教、职业教育、教育信息化等领域表现突出。
• 政策支持：教育部发布多项政策，推动职业院校教师素质提升，为教育行业提供政策利好。

关键信息

市场数据

推荐标的

• 国际学校三剑客：
  • 中泰桥梁（A股）
  • 枫叶教育（港股）
  • 博实乐教育（美股）
• A股最纯正教育标的：中泰桥梁，拟剥离桥梁资产，专注于教育业务。
• 低估值高成长职教标的：
  • 开元股份（2017年估值约40x，2018年预计30x）
  • 百洋股份（2017年估值34x，2018年预计28x）
• 幼教行业推荐标的：威创股份、秀强股份，受益于全面二孩政策带来的需求增长。

行业动态

• 松发股份：拟以2000万元增资凡学教育，持有2.22%股权，对赌承诺2017年净利润不低于2000万元。
• 睿见教育：2017年9月1日招生人数同比上升29.5%。
• 慧昱科教：完成3550万元Pre-A轮融资，布局AR早教机器人。
• 新南洋：通过大宗交易减持交大昂立股份，套现约5040万元。
• 中文在线：拟以14.73亿元收购晨之科剩余80%股权，布局二次元产业链。
• 华宇软件：完成对联奕科技的收购，切入教育信息化领域。
• 威创股份：与百度网讯签署战略合作协议，推进智慧幼教战略。
• 大山教育：收购爱智堂100%股权，布局幼教业务。
• 编程猫：与乐博乐博机器人教育达成合作，共同开发少儿编程课程。

政策与市场

• 教育部提出“十三五”期间各省年均培训人数不低于本省中、高职专任教师数的20%。
• 家长对暑期教育的重视程度上升，课外辅导班仍是首选，但教育选择趋向多元化。
• 职业教育公司如华图教育、中公教育、亿童文教、佳一教育、威科姆、颂大教育等计划IPO，有望形成A股教育板块效应。

风险提示

• 公司治理或存风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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