20170901-国金证券-教育行业周报第30期：九月已至，教育行业投资机会将至！_13页_1mb

教育行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的《教育行业周报第30期：九月已至，教育行业投资机会将至！》，主要分析了2017年9月教育行业的市场表现、投资机会及行业动态。

主要观点

估值分析

• A股教育公司估值已消化约20%，与去年12月发布的投资策略一致，认为2017年是消化估值的一年。
• A股教育公司估值开始低于美股，预计2017年整体估值水平为不到40x，2018年为不到30x，而同期美股估值为49x，港股为29x。这一变化表明A股教育公司进入价值区间，值得关注。
• A股教育公司整体估值较低，为投资者提供了低估值高成长的投资机会。

行业展望

• 国际学校行业受益于消费升级，需求持续增长。2013年后，公立学校国际班政策收紧，民办国际学校迎来发展机遇。
• 职业教育及幼教行业前景看好，预计2018-2020年会有较多教育公司选择登陆A股，形成板块效应。
• 幼教行业将切实受益于基本面红利，2016年全面二孩政策影响超出预期，2018-2019年幼儿园供应不足将导致竞争加剧，进而推动提价。

投资建议

• 持续推荐国际学校三剑客：中泰桥梁（A股）、枫叶教育（港股）、博实乐教育（美股）。
• 推荐低估值高成长标的：
  • 中泰桥梁：A股最纯正教育标的，拟剥离桥梁资产，专注教育业务。
  • 开元股份 & 百洋股份：低估值高成长的职教标的，2017年估值分别为40x和34x，未来3年业绩增长预期为30%+。
• 推荐幼教个股：威创股份、秀强股份，受益于幼教行业基本面红利。

关键信息

一周行情回顾

• 国金教育指数：本周涨跌幅为+0.75%，年初至今-18.06%。
• 上证综指：本周+1.07%，年初至今+8.49%。
• 深证成指：本周+2.08%，年初至今+6.91%。
• 创业板指：本周+2.89%，年初至今-4.93%。
• 传媒指数（中信）：本周+2.06%，年初至今-12.61%。
• 餐饮旅游（中信）：本周+1.87%，年初至今-4.85%。

一周行业重点公告

• 中泰桥梁：金陵投资18.8元/股溢价转让股权至浙江慧科，公司内部关系进一步理顺。
• 百洋股份：下属子公司与北京美艺博广咨询有限公司签署战略合作协议，进入艺术留学领域。
• 新高教集团：与兰州市共建西北工商职业学院，预计2019年投入使用。
• 立思辰：成立智慧教育、教学服务、学习服务三大事业群，推动“智慧教育+教育服务”双轮驱动。
• 其他公司公告：包括股权质押解除、董事减持、子公司设立等，反映行业动态及公司战略调整。

一周行业重点新闻

• 龙门教育：净利润同比增长23%，被科斯伍德收购。
• 佳一教育：营收和净利润增长，新增教学点。
• 凤凰传媒：数字化转型，形成新旧媒体融合布局。
• 成实外教育：上半年净利润增长，计划开设9间新学校。
• 亿童文教：图书材料占总收入6成以上。
• 赛为智能：教育业务营收猛增，打造全生态教育链条。
• 传智播客：营收和净利润增长，新增线上培训模块。
• 高思教育：营收增长55.96%，净利润增长163.25%，战略为“线下培训互联网化”。
• 红黄蓝教育：计划赴美IPO，拟筹资1亿美元。
• 安博教育：再度申请赴美上市，业务涉及多个教育领域。
• 文都教育：正式摘牌新三板，拓展国际教育和K12教辅业务。
• ATA：拟收购全美在线100%股权，报价1.5亿美元。
• 西普教育：募资4000万元，拓展主营业务。
• 沪江：正式进军职业教育领域，推出“职业教育网师大会”。
• 好未来：启动家庭教育平台战略，架构调整为五大事业群。
• 达内教育：推出数学编程课程，融入素质教育与学科教育。
• 京东教育+战略：打造一站式教育服务平台，发布多款教育新品。

风险提示

• A股教育公司治理结构或存风险。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与行业均值的比较。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

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