20260426-光大期货-棉花策略周报_40页_1mb

棉花策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月26日棉花市场的整体情况，涵盖供应、需求、进出口、库存及期权等多个方面。核心观点为：减产预期是主要驱动因素，但需警惕后续预期差。

供应端分析

美棉供应情况

• 干旱问题：目前美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比达98%，去年同期不足30%，市场对减产预期较强。
• 降雨预期：NOAA预测显示，德州地区降雨有望增加，新墨西哥州及东南部地区降雨也将增加，干旱可能不会持续。
• 厄尔尼诺影响：5-7月厄尔尼诺现象出现概率超过50%，10-12月强或超强厄尔尼诺发生概率接近50%。但历史数据显示，厄尔尼诺对棉花单产影响不大。
• 种植面积：USDA3月种植意向报告显示，2026年美棉种植面积预期为964万英亩，但市场认可度较低。

国内棉花供应

• 产量预期：2026年国内棉花产量预计同比下降5%至740万吨，主要因种植面积减少4-7%。
• 政策影响：新疆地区棉花种植面积调减，优先退出低质低效及地下水超采区域，确保基本农户权益。
• 全球供需预测：USDA预测2026/27年度全球棉花供需格局趋紧，期末库存下降，库销比下降。

需求端分析

纱线与坯布负荷

• 纱线：截至4月17日，纱线综合负荷为57.1%，纯棉纱厂负荷为58.92%，环比基本持平。
• 坯布：短纤布综合负荷为62.2%，全棉坯布负荷为62%，环比小幅上升。

服装零售数据

• 3月零售额：服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1296亿元，同比上涨7%；社零同比增长1.7%。
• 1-3月累计：服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上涨9.3%，社零同比上涨2.4%。

进出口情况

美棉出口

• 出口签约：4月9日当周美棉出口净签约量环比下降，装运率略有下降。
• 中国出口：3月纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值86.21亿美元，同比下降28.46%；1-3月累计值同比微增2.8%。
• 服装出口：3月服装及衣着附件出口金额当月值80.14亿美元，同比下降29.4%；1-3月累计值同比下降0.4%。

棉花进口

• 进口量：1-3月中国棉花累计进口55万吨，同比增加21万吨。
• 内外价差：1%关税下内外棉价差2490元/吨，周环比增加389元/吨，同比增加1727元/吨。
• 进口来源：美国、巴西、印度、澳大利亚等为主要进口国，其中美国进口量同比增加11万吨。

库存端分析

工商业库存

• 4月末库存：国内棉花商业库存457.94万吨，环比下降33.03万吨；工业库存88.76万吨，环比下降1.31万吨。
• 合计库存：4月末棉花工商业库存合计546.7万吨，同比基本持平。

纺企库存

• 棉花库存：截至4月17日，纺企棉花库存为33.59天，环比下降0.45天。
• 棉纱库存：纺企棉纱库存为16.46天，环比下降0.37天；织厂棉纱库存为10.88天，环比下降0.57天。
• 坯布库存：全棉坯布库存为23.54天，环比下降0.56天。

期末库存与库销比

• 2026/27年度期末库存：预计784.6万吨，同比下降；库销比为89.7%，同比下降。
• 库存消费比：全球库销比下降，中国库销比下降。

价格走势分析

棉花价格

• 郑棉：4月24日收盘价16,195元/吨，环比上涨675元/吨，涨幅4.35%。
• 美棉：4月23日收盘价79.38美分/磅，环比上涨2.63美分/磅，涨幅3.43%。
• 现货价格：我国各地328级棉花到货价震荡上涨，4月24日为17700元/吨，涨幅3.00%。

棉纱价格

• 棉纱期货：4月24日收盘价22330元/吨，环比上涨185元/吨，涨幅0.84%。
• 32支纱线价格：4月24日为22700元/吨，环比上涨420元/吨，涨幅1.89%。
• 基差：棉花主力合约基差为1505元/吨，环比增加198元/吨；棉纱主力合约基差为370元/吨，环比增加15元/吨。

价差分析

• 5-9价差：4月24日为-135元/吨，环比增加15元/吨，仍高于往年同期水平。
• 进口棉价差：1%关税下内外棉价差2490元/吨，环比增加389元/吨，同比增加1727元/吨。

宏观环境

• 美元指数：本周震荡偏强，FOMC目标概率预测显示，5月美联储加息概率为99%，后续可能维持高位。
• 市场情绪：受减产预期推动，美棉期价上行，但需警惕后续天气升水减弱后的资金撤离风险。

期权市场

• 历史波动率：棉花期权20日历史波动率逐渐回升，显示市场不确定性增加。
• 认沽认购比率：持仓量与成交量的认沽认购比率震荡运行，市场情绪偏热，但需关注波动变化。

关键信息总结

• 减产预期：美棉减产预期强，但后续降雨可能缓解干旱影响。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺对棉花单产影响有限，需关注其对价格的影响。
• 国内产量：2026年国内棉花产量预计下降5%，进口量预计减少。
• 需求支撑：新疆纺纱产能扩张，支撑国内棉花需求增长。
• 库存变化：国内棉花库存同比下降，库销比下降，但纺企库存仍较充足。
• 出口压力：3月纺织品出口同比大幅下降，需关注后续需求恢复情况。
• 价格波动：内外棉价差高位震荡，郑棉及美棉价格均上涨，但上方空间有限。

后续关注重点

• 5月初国内棉花实际播种面积调研结果。
• 政策端消息及国际天气变化。
• 美棉非商业性持仓变化及天气升水逻辑是否转变。
• 服装及纺织品出口恢复情况。
• 棉花期权市场波动率及认沽认购比率变化。