> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花策略周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月26日棉花市场的整体情况，涵盖供应、需求、进出口、库存及期权等多个方面。核心观点为：**减产预期是主要驱动因素，但需警惕后续预期差**。 --- ## 供应端分析 ### 美棉供应情况 - **干旱问题**：目前美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比达98%，去年同期不足30%，市场对减产预期较强。 - **降雨预期**：NOAA预测显示，德州地区降雨有望增加，新墨西哥州及东南部地区降雨也将增加，干旱可能不会持续。 - **厄尔尼诺影响**：5-7月厄尔尼诺现象出现概率超过50%，10-12月强或超强厄尔尼诺发生概率接近50%。但历史数据显示，厄尔尼诺对棉花单产影响不大。 - **种植面积**：USDA3月种植意向报告显示，2026年美棉种植面积预期为964万英亩，但市场认可度较低。 ### 国内棉花供应 - **产量预期**：2026年国内棉花产量预计同比下降5%至740万吨，主要因种植面积减少4-7%。 - **政策影响**：新疆地区棉花种植面积调减，优先退出低质低效及地下水超采区域，确保基本农户权益。 - **全球供需预测**：USDA预测2026/27年度全球棉花供需格局趋紧，期末库存下降，库销比下降。 --- ## 需求端分析 ### 纱线与坯布负荷 - **纱线**：截至4月17日，纱线综合负荷为57.1%，纯棉纱厂负荷为58.92%，环比基本持平。 - **坯布**：短纤布综合负荷为62.2%，全棉坯布负荷为62%，环比小幅上升。 ### 服装零售数据 - **3月零售额**：服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1296亿元，同比上涨7%；社零同比增长1.7%。 - **1-3月累计**：服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上涨9.3%，社零同比上涨2.4%。 --- ## 进出口情况 ### 美棉出口 - **出口签约**：4月9日当周美棉出口净签约量环比下降，装运率略有下降。 - **中国出口**：3月纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值86.21亿美元，同比下降28.46%；1-3月累计值同比微增2.8%。 - **服装出口**：3月服装及衣着附件出口金额当月值80.14亿美元，同比下降29.4%；1-3月累计值同比下降0.4%。 ### 棉花进口 - **进口量**：1-3月中国棉花累计进口55万吨，同比增加21万吨。 - **内外价差**：1%关税下内外棉价差2490元/吨，周环比增加389元/吨，同比增加1727元/吨。 - **进口来源**：美国、巴西、印度、澳大利亚等为主要进口国，其中美国进口量同比增加11万吨。 --- ## 库存端分析 ### 工商业库存 - **4月末库存**：国内棉花商业库存457.94万吨，环比下降33.03万吨；工业库存88.76万吨，环比下降1.31万吨。 - **合计库存**：4月末棉花工商业库存合计546.7万吨，同比基本持平。 ### 纺企库存 - **棉花库存**：截至4月17日，纺企棉花库存为33.59天，环比下降0.45天。 - **棉纱库存**：纺企棉纱库存为16.46天，环比下降0.37天；织厂棉纱库存为10.88天，环比下降0.57天。 - **坯布库存**：全棉坯布库存为23.54天，环比下降0.56天。 ### 期末库存与库销比 - **2026/27年度期末库存**：预计784.6万吨，同比下降；库销比为89.7%，同比下降。 - **库存消费比**：全球库销比下降，中国库销比下降。 --- ## 价格走势分析 ### 棉花价格 - **郑棉**：4月24日收盘价16,195元/吨，环比上涨675元/吨，涨幅4.35%。 - **美棉**：4月23日收盘价79.38美分/磅，环比上涨2.63美分/磅，涨幅3.43%。 - **现货价格**：我国各地328级棉花到货价震荡上涨，4月24日为17700元/吨，涨幅3.00%。 ### 棉纱价格 - **棉纱期货**：4月24日收盘价22330元/吨，环比上涨185元/吨，涨幅0.84%。 - **32支纱线价格**：4月24日为22700元/吨，环比上涨420元/吨，涨幅1.89%。 - **基差**：棉花主力合约基差为1505元/吨，环比增加198元/吨；棉纱主力合约基差为370元/吨，环比增加15元/吨。 ### 价差分析 - **5-9价差**：4月24日为-135元/吨，环比增加15元/吨，仍高于往年同期水平。 - **进口棉价差**：1%关税下内外棉价差2490元/吨，环比增加389元/吨，同比增加1727元/吨。 --- ## 宏观环境 - **美元指数**：本周震荡偏强，FOMC目标概率预测显示，5月美联储加息概率为99%，后续可能维持高位。 - **市场情绪**：受减产预期推动，美棉期价上行，但需警惕后续天气升水减弱后的资金撤离风险。 --- ## 期权市场 - **历史波动率**：棉花期权20日历史波动率逐渐回升，显示市场不确定性增加。 - **认沽认购比率**：持仓量与成交量的认沽认购比率震荡运行，市场情绪偏热，但需关注波动变化。 --- ## 关键信息总结 - **减产预期**：美棉减产预期强，但后续降雨可能缓解干旱影响。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺对棉花单产影响有限，需关注其对价格的影响。 - **国内产量**：2026年国内棉花产量预计下降5%，进口量预计减少。 - **需求支撑**：新疆纺纱产能扩张，支撑国内棉花需求增长。 - **库存变化**：国内棉花库存同比下降，库销比下降，但纺企库存仍较充足。 - **出口压力**：3月纺织品出口同比大幅下降，需关注后续需求恢复情况。 - **价格波动**：内外棉价差高位震荡，郑棉及美棉价格均上涨，但上方空间有限。 --- ## 后续关注重点 - 5月初国内棉花实际播种面积调研结果。 - 政策端消息及国际天气变化。 - 美棉非商业性持仓变化及天气升水逻辑是否转变。 - 服装及纺织品出口恢复情况。 - 棉花期权市场波动率及认沽认购比率变化。