> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货铁矿石月报总结 ## 核心内容 2026年4月铁矿石价格呈现“先跌后涨、探底回升”的走势，整体呈现区间震荡。核心运行逻辑为阶段性供需错配的修复，但全球供应宽松格局未改变。市场对铁矿石的预期受供需关系与宏观情绪双重影响，价格波动较为有限。 ## 主要观点 - **价格走势**：4月铁矿石价格先跌后涨，但整体仍受高库存、终端需求偏弱及海外供应恢复预期压制，全月呈现先抑后扬的震荡走势。 - **供应端**：澳洲发运量受热带气旋及短期检修影响，呈现“上旬平稳、中旬回落、下旬反弹”的特征。4月发运量同比增加，预计5月将回归季节性高位，全球铁矿石供应保持增长趋势，宽松格局难以改变。 - **需求端**：铁水产量维持高位，但成材需求偏弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足。5月铁水产量预计趋稳，钢厂补库退潮，对铁矿石价格的支撑作用减弱。 - **库存变化**：港口库存连续去化，但5月随着澳洲发运回升，到港量将增加，库存有望由降转累，累库幅度预计为100万—200万吨，库存压力再次凸显。 - **宏观情绪**：市场对大宗商品上行预期较强，黑色板块估值较低吸引宏观资金流入。铁矿石虽供需偏弱，但当前价格具备成本支撑，市场预期不会让价格跌至过低水平。 ## 关键信息 ### 供应分析 - **4月发运量**： - 澳大利亚：7850万吨，同比增加320万吨（+4.3%），环比增加150万吨（+1.9%） - 巴西：4820万吨，同比增加210万吨（+4.6%），环比增加70万吨（+1.5%） - 澳巴合计：12670万吨，同比增加530万吨（+4.4%），环比增加220万吨（+1.8%） - **矿山表现**： - 淡水河谷：第一季度产量6970万吨，同比增长3%（+200万吨），销量同比增长4%（+260万吨） - 力拓：2026年指导发运量中值较2025年增加1930万吨，西芒杜项目预计增加500万—1000万吨，加拿大项目预计增加750万吨 - FMG：2026财年指导发运量中值仅增加200万吨，增长空间有限 - **5月预期**： - 澳洲发运将回归季节性高位，周均发运量预计继续回升 - 长期来看，四大矿山新增产能逐步释放，非主流矿产量增加，2026年全球铁矿石供应持续增长 ### 需求分析 - **铁水产量**：4月维持高位，5月预计趋稳，难以再大幅增长，日均产量预计在235万—240万吨区间 - **成材需求**：房地产低迷、基建托底有限、制造业温和复苏，导致成材表需不及预期，钢厂利润微薄，增产意愿不足 - **钢厂补库**：4月五一前钢厂补库带动价格反弹，但节后补库退潮，需求边际走弱 ### 库存变化 - **港口库存**：4月持续去库，5月随着到港量回升，库存将由降转累，预计月末库存回升至1.68亿—1.69亿吨，同比仍高1600万—1700万吨 - **钢厂库存**：维持高位，疏港量预计回落至305万—315万吨/日，库存压力凸显 ### 宏观环境 - **市场情绪**：宏观情绪偏强，黑色板块估值较低，吸引资金流入 - **价格支撑**：当前价格具备成本支撑，若跌破可能引发供需快速好转，市场预期价格不会过低 - **5月走势**：预计在弱势供需背景下，价格将冲高回落，呈现区间震荡 ## 总结与展望 4月铁矿石价格在阶段性供需错配修复后探底回升，但整体仍处于宽松格局中。5月供应有望回升，需求趋稳，库存压力增加，供需矛盾或将加剧。在宏观情绪偏强的背景下，铁矿石价格预计维持区间震荡，难以形成明显上涨趋势。建议投资者关注供需变化与宏观资金动向，谨慎操作。 ## 分析师信息 - **机构名称**：国信期货 - **交易咨询业务资格**：证监许可【2012】116号 - **分析师**：马钰 - **从业资格号**：F03094736 - **投资咨询号**：Z0020872 - **联系方式**： - 电话：021-55007766-305161 - 邮箱：15627@guosen.com.cn ## 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方授意或影响。 ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，阅读者自行承担投资风险。国信期货保留对任何侵权行为及有悖原意引用行为进行追究的权利。