20260426-国信期货-铁矿石月报_供应压力不减_宏观推动上行_6页_1mb

国信期货铁矿石月报总结

核心内容

2026年4月铁矿石价格呈现“先跌后涨、探底回升”的走势，整体呈现区间震荡。核心运行逻辑为阶段性供需错配的修复，但全球供应宽松格局未改变。市场对铁矿石的预期受供需关系与宏观情绪双重影响，价格波动较为有限。

主要观点

• 价格走势：4月铁矿石价格先跌后涨，但整体仍受高库存、终端需求偏弱及海外供应恢复预期压制，全月呈现先抑后扬的震荡走势。
• 供应端：澳洲发运量受热带气旋及短期检修影响，呈现“上旬平稳、中旬回落、下旬反弹”的特征。4月发运量同比增加，预计5月将回归季节性高位，全球铁矿石供应保持增长趋势，宽松格局难以改变。
• 需求端：铁水产量维持高位，但成材需求偏弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足。5月铁水产量预计趋稳，钢厂补库退潮，对铁矿石价格的支撑作用减弱。
• 库存变化：港口库存连续去化，但5月随着澳洲发运回升，到港量将增加，库存有望由降转累，累库幅度预计为100万—200万吨，库存压力再次凸显。
• 宏观情绪：市场对大宗商品上行预期较强，黑色板块估值较低吸引宏观资金流入。铁矿石虽供需偏弱，但当前价格具备成本支撑，市场预期不会让价格跌至过低水平。

关键信息

供应分析

• 4月发运量：
  • 澳大利亚：7850万吨，同比增加320万吨（+4.3%），环比增加150万吨（+1.9%）
  • 巴西：4820万吨，同比增加210万吨（+4.6%），环比增加70万吨（+1.5%）
  • 澳巴合计：12670万吨，同比增加530万吨（+4.4%），环比增加220万吨（+1.8%）
• 矿山表现：
  • 淡水河谷：第一季度产量6970万吨，同比增长3%（+200万吨），销量同比增长4%（+260万吨）
  • 力拓：2026年指导发运量中值较2025年增加1930万吨，西芒杜项目预计增加500万—1000万吨，加拿大项目预计增加750万吨
  • FMG：2026财年指导发运量中值仅增加200万吨，增长空间有限
• 5月预期：
  • 澳洲发运将回归季节性高位，周均发运量预计继续回升
  • 长期来看，四大矿山新增产能逐步释放，非主流矿产量增加，2026年全球铁矿石供应持续增长

需求分析

• 铁水产量：4月维持高位，5月预计趋稳，难以再大幅增长，日均产量预计在235万—240万吨区间
• 成材需求：房地产低迷、基建托底有限、制造业温和复苏，导致成材表需不及预期，钢厂利润微薄，增产意愿不足
• 钢厂补库：4月五一前钢厂补库带动价格反弹，但节后补库退潮，需求边际走弱

库存变化

• 港口库存：4月持续去库，5月随着到港量回升，库存将由降转累，预计月末库存回升至1.68亿—1.69亿吨，同比仍高1600万—1700万吨
• 钢厂库存：维持高位，疏港量预计回落至305万—315万吨/日，库存压力凸显

宏观环境

• 市场情绪：宏观情绪偏强，黑色板块估值较低，吸引资金流入
• 价格支撑：当前价格具备成本支撑，若跌破可能引发供需快速好转，市场预期价格不会过低
• 5月走势：预计在弱势供需背景下，价格将冲高回落，呈现区间震荡

总结与展望

4月铁矿石价格在阶段性供需错配修复后探底回升，但整体仍处于宽松格局中。5月供应有望回升，需求趋稳，库存压力增加，供需矛盾或将加剧。在宏观情绪偏强的背景下，铁矿石价格预计维持区间震荡，难以形成明显上涨趋势。建议投资者关注供需变化与宏观资金动向，谨慎操作。

分析师信息

• 机构名称：国信期货
• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
• 分析师：马钰
• 从业资格号：F03094736
• 投资咨询号：Z0020872
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-305161
  • 邮箱：15627@guosen.com.cn

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