20230509-开源证券-电子行业2023中期投资策略_寻求高质量发展硬科技投资方向_34页_2mb

电子行业2023中期投资策略总结

核心观点

• 汽车与服务器市场逆势增长，推动IC载板需求上升，开启“材料决定产品”的时代。
• 被动元器件行业处于周期起点，受益于消费需求复苏和新能源应用，国产替代空间大。
• LED显示屏需求随经济活动恢复，MiniLED背光在电视和车载领域加速普及。
• 连接器市场面临短期业绩压力，但汽车电动化和智能化趋势强化国产替代机会。
• 消费电子行业库存逐步消化，XR设备发展带来新产业机会。
• 投资重点包括PCB、被动元器件、LED和连接器领域的相关公司。
• 主要风险包括宏观经济下行、下游需求低于预期等。

主要领域分析

PCB

• AI服务器需求带动PCB增长，尤其是IC载板市场，预计到2025年达到162亿美元。
• 国内厂商如深南电路和兴森科技有望在FC-BGA配套中实现国产替代，打破ABF薄膜被日本味之素垄断的格局。
• 行业呈现高度集中格局，内资企业受益于产业转移趋势。

被动元器件

• 行业进口替代潜力大，MLCC、电感等产品以消费电子为主，需求复苏有望开启新一轮景气周期。
• 新能源汽车、光伏和储能拉动薄膜电容、铝电解电容等需求增长。
• 板块库存去化良好，预计2023年下半年需求企稳。
• 国内龙头如三环集团、江海股份具备较强竞争力。

LED

• LED显示屏需求在后疫情时代稳步复苏，主要应用于广告、体育场馆等领域。
• MiniLED背光技术成熟，成本下降，预计在电视和车载领域渗透率加速提升。
• 集邦咨询预计到2025年全球LED显示屏市场规模将达109亿美元。

连接器

• 短期受消费电子和通信需求疲软影响，业绩承压；但汽车连接器需求强劲，电动化趋势提升国产渗透率。
• 高速连接器和充电枪是重点机会领域，国产厂商如电连技术和永贵电器逐步打开市场份额。
• 政策和供需因素推动汽车整车降本，强化国产替代。

消费电子

• 手机和电脑需求低迷，库存有望在2023Q3回归健康水平；下半年新品发布可能刺激消费需求。
• XR设备（VR/AR）快速发展，新增组件如Pancake模组和摄像头带来产业链机会，硬件迭代推动消费电子转型。

投资建议

• 推荐标的：生益科技、兴森科技、三环集团、永贵电器、电连技术、水晶光电等。
• 关注受益股：顺络电子、江海股份、利亚德、新益昌等。
• 风险提示：对宏观经济下行、下游需求波动等保持警惕。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 下游需求不及预期
• 行业去库存和价格下跌风险
• 原材料成本上升等影响