行业比较系列七：“硬科技”领域投资方略-20200405-中泰证券-27页_1mb

硬科技领域投资方略总结

核心内容概述

本报告旨在帮助投资者在硬科技领域识别具有投资价值的板块和标的。硬科技涵盖人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造等八大产业及数十个子行业。随着全球硬科技产业规模持续增长，相关领域展现出强劲的发展潜力，但同时也伴随着较高的风险。A股市场中，涉及硬科技的上市公司数量众多，总市值约为12万亿元，占A股市值的20%，显示了市场对硬科技的重视程度。

主要观点

1. 硬科技领域发展迅速

   • 全球硬科技市场规模在2018年达到7.4万亿美元，年均复合增长率约为8.2%。
   • 人工智能增速最快，2018年市场规模接近555亿美元，年增速超过50%。
   • 新材料规模最大，2018年全球市场规模超过2.5万亿美元，年增速超过10%。

2. 投资机会集中在部分领域

   • 生物技术、人工智能整体优势较为明显。
   • 子板块中创新药、医疗器械、5G、大数据、工业互联网处于较为有利的区间。

3. 优质投资标的筛选

   • 报告精选了30只股票，包括先导智能、启明星辰、恒生电子、凯利泰等，这些标的在产业链优势、盈利与估值匹配、抗风险能力等方面表现突出。

4. 硬科技投资框架

   • 投资硬科技需关注盈利与估值匹配、资产回报、现金流、研发与收入、并购与投资偏好等关键指标。
   • 通过评分和雷达图分析，得出各领域在不同指标上的表现差异。

关键信息

1. 硬科技各领域发展现状

• 人工智能：技术应用广泛，处于过热期，未来增长可期。
• 生物技术：全球生物技术产业规模稳定增长，美国占据主导地位。
• 新材料：全球市场规模不断扩大，高端材料领域由少数企业主导。
• 新能源：能源转型趋势明显，可再生能源占比持续上升。
• 半导体：2019年全球销售总额下滑，但技术发展迅速，尤其在5G和AI应用领域。
• 智能制造：全球发展梯队明确，中国在部分领域表现突出。
• 航空航天：高超声速武器、无人机技术成为未来军事能力发展重点。
• 新一代信息技术：量子技术、5G等技术不断突破，中美在超算领域领先。

2. 硬科技行业投资筛选框架

• 盈利与估值匹配：信息技术、生物技术、半导体估值偏高，而新能源、新材料相对较低。
• 资产回报：智能制造、新材料、生物技术的盈利回报相对较高。
• 现金流水平：人工智能、医疗器械、体外诊断等板块现金流状况较好。
• 研发与收入：半导体、生物技术、新能源收入增速最快，研发支出和人员配置也较为突出。
• 并购与投资者偏好：人工智能、生物技术等领域的并购活动较为频繁，受到投资者青睐。

3. 投资标的

• 报告精选了30只硬科技相关股票，涵盖多个子领域，具备产业链优势、盈利与估值匹配、竞争优势等特征。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 估值变化可能基于历史数据，存在不确定性。

图表与数据

• 图表1：硬科技八大产业及其相关子行业。
• 图表2：人工智能技术演变历程。
• 图表3：中国人工智能企业层级分布。
• 图表4：中国人工智能企业技术类型分布。
• 图表5：全球生物医药市场发展变化。
• 图表6：中国生物医药市场发展变化。
• 图表7：TOP12药企R&D投资回报率。
• 图表8：新药平均成本。
• 图表9：可再生能源供应量。
• 图表10：生物技术农作物种植面积各国排名。
• 图表11：生物基产品应用领域。
• 图表12：全球新材料市场规模。
• 图表13：中国新材料市场规模。
• 图表14：全球生物医药材料市场规模。
• 图表15：中国生物医药材料市场规模。
• 图表16：全球能源转型下的消费变化。
• 图表17：全球半导体销售变化。
• 图表18：不同类型半导体产品销售变化。
• 图表19：全球各地区销售分布。
• 图表20：全球主要地区销售增速。
• 图表21：不同情境下全球半导体收入预测。
• 图表22：全球主要国家智能制造发展指数。
• 图表23：中国智能制造行业平均水平。
• 图表24：航空领域2019年技术重要变化。
• 图表25：全球航天产业收入构成。
• 图表26：国外航空航天主要代表企业。
• 图表27：新一代信息技术产业研究。
• 图表28：全球硬科技规模。
• 图表29：A股主要板块市值占比。
• 图表30：主要行业市值。
• 图表31：硬科技领域综合比较。
• 图表32：硬科技各领域估值分布。
• 图表33：各领域利润2019~2021年复合增长率。
• 图表34：硬科技各领域估值与盈利增速。
• 图表35：子领域估值与盈利增速。
• 图表36：各领域不同时间的ROE。
• 图表37：各领域ROE与资产负债率。
• 图表38：各领域ROE与资产周转率。
• 图表39：各领域ROE与销售净利率。
• 图表40：各领域不同时间的现金流水平。
• 图表41：各领域不同时间的自由现金流水平。
• 图表42：经营现金流与自由现金流占收入比重。
• 图表43：筹资现金流与自由现金流占收入比重。
• 图表44：硬科技各领域研发资金增加情况。
• 图表45：硬科技各领域研发人员分布情况。
• 图表46：硬科技各领域研发分布。
• 图表47：各领域收入2019~2021年复合增长率。
• 图表48：硬科技各领域研发与收入增速。
• 图表49：子领域研发与收入增速。
• 图表50：硬科技各领域平均每家公司并购次数。
• 图表51：硬科技领域投资者偏好差异。
• 图表52：硬科技领域50家优质标的一览。

结论

硬科技行业作为未来经济增长的重要驱动力，具备广阔的发展前景和投资价值。投资者应关注那些在产业链具备优势、盈利与估值匹配、未来增长潜力大、现金流稳定、研发能力强的领域与公司。同时，需警惕经济增速不及预期和估值波动带来的风险，合理配置资源，把握投资时机。