20210620-光大证券-光大宏观周报_美国供给链恢复的堵点在哪里_21页_2mb

美国供应链恢复堵点分析及全球市场动态总结

核心内容概述

本文主要分析了美国供应链恢复过程中面临的多重障碍，包括就业市场供需矛盾、运输瓶颈、芯片短缺等，并探讨了这些因素对中国出口的影响。同时，总结了全球疫情、经济、金融与政策方面的动态。

主要观点与关键信息

一、美国供应链恢复的堵点

1.1 就业市场瓶颈

• 失业补贴：部分州从6月下旬开始停止发放300美元/周的失业补贴，预计9月初结束。失业补贴的减少有助于提升就业积极性。
• 学校未复课：由于学校尚未返校，父母被迫赋闲在家，影响了就业率。
• 结构性失业：密切接触行业（如休闲娱乐、住宿餐饮）职位空缺率高，因疫情担忧难以吸引劳动力。
• 区域与行业复苏不均衡：导致摩擦性失业，工人需要时间适应新岗位和寻找新机会。

1.2 运输瓶颈

• 港口拥堵：美国主要港口运营效率下降，影响货船返航和货物运输。
• 卡车司机短缺：受疫情、酒精与毒品管制、失业补贴等因素影响，司机数量不足，运力紧张。
• 运价上涨：运力紧张导致运价大幅上涨，影响商品运输效率，尤其对低价值商品（如木材）造成影响。

1.3 芯片荒问题

• 汽车行业受冲击：芯片短缺导致新车供应不足，二手车价格持续上涨。
• 影响时间长：全球芯片荒可能持续数年，短期内难以缓解。
• 通胀推升：二手车价格上涨进一步推升整体通胀水平。

1.4 中国对美出口展望

• 三季度支撑：随着失业补贴退出和学校复课，部分限制因素将缓解，中国出口有望维持高位。
• 四季度承压：随着美国接近群体免疫，供需缺口将逐步弥合，中国出口面临下行压力。

二、全球疫情与经济动态

2.1 疫情发展

• 美国：新增确诊下降，疫苗接种持续推进，每百人接种量达93.05剂。
• 东南亚与英国：新增确诊上升，疫苗接种速度较慢。
• 欧洲国家：德国、法国、意大利等新增病例略有下降。

2.2 经济数据

• 美国：6月12日当周初请失业金人数上升，消费者信心指数小幅回落，零售销售环比低于预期。
• 欧元区：经济复苏不均衡，GDP仍低于疫情前水平。
• 日本：核心CPI首次同比上升，经济仍处于复苏阶段。
• 俄罗斯：基准利率第三次上调至5.5%，经济复苏明显。

2.3 金融与流动性

• 美债收益率：美国10年期国债收益率下行，通胀预期略有下降。
• 欧洲与日本：10年期国债收益率上行。
• 央行政策：美联储维持利率不变，欧洲央行维持宽松政策，日本央行坚守宽松，俄罗斯央行继续加息。

三、全球市场表现

3.1 大宗商品走势

• 油价上涨：NYMEX原油和ICE布油小幅上涨。
• 黄金价格大跌：COMEX黄金及白银价格大幅下跌。
• 工业金属下跌：铁矿石、铝、螺纹钢、锌、铜等工业金属价格普遍下跌。

3.2 全球股市表现

• 跌多涨少：美国、欧洲、中国股市普遍下跌，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌0.28%、1.91%、3.45%。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，投资者信心不足。

四、海外政策动态

• G7峰会：会议联合公报发布，美国承诺向发展中国家提供8.7亿剂疫苗，中国代表呼吁解除对伊制裁。
• 美俄战略对话：拜登与普京同意启动战略稳定对话，延长《新削减战略武器条约》。
• 美国基建计划：提出“重返更好世界倡议”（B3W），旨在通过发展中国家基础设施建设促进经济复苏。

总结

美国供应链恢复面临多重挑战，包括就业市场供需矛盾、运输瓶颈、芯片短缺等，其中部分因素将在三季度有所缓解，但部分问题（如结构性失业和司机短缺）仍需时间解决。中国对美出口在三季度仍有一定支撑，但四季度可能承压。全球疫情形势不一，美国疫苗接种加速，而东南亚与英国仍面临疫情上升压力。全球经济复苏不均衡，通胀压力持续，主要央行维持宽松政策，但部分国家（如俄罗斯）开始加息。全球市场整体表现疲软，大宗商品跌多涨少，股市普遍下跌，显示市场对经济前景存在担忧。