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超市产业链梳理：未来的增长点在哪里？

核心内容概述

超市行业在电商冲击下面临严峻挑战，店铺面积缩减、外资门店关闭，导致行业整体低迷。然而，通过重新梳理产业链，发现其未来增长点在于生鲜食品。随着消费者对生鲜产品的需求持续存在且难以被线上替代，线下超市正通过生鲜化转型来应对电商竞争，并寻求与电商合作，共同抢占传统农贸市场市场份额。

主要观点与关键信息

1. 超市行业现状与挑战

• 电商冲击显著：线上零售对标准化、保质期长的商品渗透率高，而生鲜产品因高损耗、易腐等特点，线上渗透率仍较低（2018年仅为5%）。
• 线下消费萎缩：2020年卫生事件期间，线下消费整体下降，但生鲜消费受影响较小。
• 增长点在于生鲜：生鲜产品具有高频、刚需、保质期短等属性，成为超市未来增长的主动力。

2. 超市商业模式分类

• 低买高卖模式：以商品价差盈利，毛利率约22%-27%，净利率约3%，代表公司有家家悦、高鑫零售等。
• 会员制模式：以会员费为主要收入来源，毛利率约13%，净利率约2.4%，代表公司如好市多、山姆会员店。

3. 生鲜市场的增长潜力

• 市场规模庞大：2018年我国生鲜市场规模达4.93万亿元，年复合增速为6.5%。
• 线上渗透率低：生鲜电商渗透率远低于其他商品，说明线下超市在生鲜领域仍有较大发展空间。
• 替代逻辑清晰：超市与电商共同替代传统农贸市场，成为生鲜市场的主要渠道。

4. 生鲜市场渠道竞争格局

• 农贸市场仍占主导：2019年农贸市场占比56%，超市占比37%。
• 超市与电商协同：当前超市与电商尚未直接竞争，而是通过线上线下融合模式共同拓展市场。
• 远期目标渗透率：预计未来10年我国超市+电商渠道占比可达到80%，年化增速保守估计为9.86%，乐观估计为17.16%。

5. 行业竞争与市占率分析

• 市占率提升关键：谁在替代农贸市场方面更具优势，谁就能在生鲜市场中占据更大份额。
• 供应链地域垄断：由于供应链不共用，各超市在本地市场形成一定的“占山为王”效应，农业资源丰富的地区更具优势。
• 主要农业基地：包括广东、云南、山东、江苏、甘肃、河北等地，是生鲜供应链的重要支撑。

6. 主要超市企业对比

• 生鲜产品占比：永辉超市和家家悦的生鲜产品占比最高，其次是三江购物。
• 坪效水平：家家悦和三江购物坪效较高，主要得益于区域性扩张和运营效率。
• 供应链与区域优势：家家悦依托山东蔬菜基地，具备较强的供应链优势，有助于替代农贸市场。

未来增长路径

• 线上线下融合：超市企业普遍采取线上线下结合的模式，以应对电商冲击。
• 聚焦生鲜品类：生鲜化转型是超市行业未来增长的核心方向。
• 区域农业资源：拥有优质农业资源的超市企业更具竞争力，如家家悦、永辉超市等。
• 成本控制关键：生鲜流通成本高，尤其是中间商利润加成和仓储运输费用，超市与电商需在这些环节上优化以提升竞争力。

总结

超市行业正从传统零售向生鲜化转型，以应对电商冲击和线下消费萎缩。未来增长点在于生鲜产品，其具有高频、刚需、难以线上替代的特点。超市与电商将共同替代传统农贸市场，成为生鲜零售的主要渠道。在这一过程中，具备区域农业资源、供应链优势和线上线下融合能力的企业将更易脱颖而出。