20210629-安信证券-极米科技-688696.SH-Q2单季度业绩维持高速增长态势_5页_1mb

报告摘要

极米科技2021年Q2业绩总结

核心内容

极米科技（688696.SH）在2021年Q2季度实现业绩持续高速增长。公司预计2021年上半年实现总收入1.9亿元，同比增长94.2%；Q2单季度收入约为8.4亿至9.3亿元，同比增长约31%至44%。公司同时拓展国内外市场，推动收入增长，并通过提升自研光机比例和产品均价来改善毛利率。

主要观点

业绩增长：2021年Q2公司实现扣非净利润0.9亿元，同比增长84.0%。公司上半年的净利润达到494.7万元，同比增长显著。
收入结构优化：公司内外销同时发力，推动收入快速增长。预计Q2海外收入增速可能高于国内。
毛利率提升：由于光机自研比例的提升以及产品均价上涨，公司毛利率得到改善，2021年H1毛利率约为34.6%。
产品策略：公司在海外市场推出高端新品Horizon和HorizonPro，分别定价为1099美元和1699美元，有助于丰富产品价格带并提升盈利能力。
资金收益：IPO募集资金净额为15.6亿元，公司通过现金管理预计在2021年获得约3000万元业绩收益。
盈利预测：公司预计2021年至2023年的每股收益（EPS）分别为9.89元、15.53元和25.44元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：公司面临成本上涨和海外市场教育时间过长的风险。

关键信息

财务数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	2,116.4	2,827.9	4,339.7	6,729.0	10,140.1
净利润（百万元）	93.4	268.8	494.7	776.5	1,271.8
每股收益（元）	1.87	5.38	9.89	15.53	25.44
每股净资产（元）	11.42	15.63	22.86	33.74	51.54
市盈率（倍）	464.6	161.5	87.7	55.9	34.1
市净率（倍）	76.0	55.5	38.0	25.7	16.8
净利润率	4.4%	9.5%	11.4%	11.5%	12.5%
ROE	16.4%	34.4%	43.3%	46.0%	49.4%
ROA	6.8%	10.8%	11.2%	14.1%	18.1%
ROIC	33.8%	197.2%	94.4%	-178.1%	-1215.4%
四费/营业收入	19.5%	21.3%	21.5%	21.9%	21.6%
资产负债率	58.2%	68.5%	60.0%	57.1%	52.9%

估值数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
EPS(元)	1.87	5.38	9.89	15.53	25.44
BVPS(元)	11.42	15.63	22.86	33.74	51.54
PE(X)	464.6	161.5	87.7	55.9	34.1
PB(X)	76.0	55.5	38.0	25.7	16.8
P/FCF	119.5	275.0	686.8	51.1	31.3
P/S	20.5	15.3	10.0	6.4	4.3
EV/EBITDA	-	-	65.5	41.8	25.6

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：900.00元
股价（2021-06-29）：868.00元
12个月价格区间：445.00/610.00元

其他关键信息

Q2收入预测：8.4亿至9.3亿元，同比增长31%至44%。
毛利率改善：光机自研比例提升至70%可带来约4个百分点的毛利率增长，若提升至100%，则可进一步提升约2个百分点。
产品均价上涨：4~5月极米投影仪均价同比增长10%。
现金流情况：公司Q2经营活动现金流净额约为162.3万元，投资活动现金流净额为-270.0万元，融资活动现金流净额为-257.9万元。
财务费用率：2021年Q2财务费用率为0.0%，较2020年有所下降。
销售费用率：2021年Q2销售费用率约为14.5%，较2020年略有上升。
管理费用率：2021年Q2管理费用率约为2.5%，保持稳定。
研发费用率：2021年Q2研发费用率约为4.5%，与2020年基本一致。

总结

极米科技在2021年Q2季度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均保持高速增长。公司通过提升自研光机比例和产品均价改善毛利率，同时拓展海外市场，提高收入结构的多样性。尽管面临成本上涨和海外市场教育时间较长的风险，但公司凭借产品结构优化和市场拓展策略，有望在未来继续保持良好的增长势头。根据财务预测，公司未来三年的每股收益（EPS）将持续增长，维持买入-A的投资评级。

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