20220225-安信证券-极米科技-688696.SH-Q4单季度业绩超预期_5页_371kb

报告摘要

极米科技2021年Q4业绩总结

核心内容

极米科技（688696.SH）于2022年2月25日公布了2021年业绩快报，显示出公司业绩的显著增长。2021年全年实现收入40.5亿元，同比增长43.1%；实现净利润4.9亿元，同比增长81.8%。其中，2021年第四季度（Q4）单季度收入达14.0亿元，同比增长45.8%；单季度净利润1.9亿元，同比增长93.8%，业绩表现超出市场预期。

主要观点

Q4收入增速提升：2021年Q4收入增速环比Q3提升13.4个百分点，主要得益于家用投影仪行业需求的快速增长以及公司在Q4加大品牌推广力度。
线上销售表现亮眼：双十一期间全网GMV超8亿元，同比增长90%；双十二当日全网GMV破亿，同比增长160%，反映线上渠道销售强劲。
海外市场拓展顺利：极米在海外市场的知名度快速提升，Google Trends数据显示其全球搜索热度同比增长约70%。
盈利能力显著增强：Q4净利率达13.4%，环比Q3提升2.2个百分点，同比增长3.3个百分点，盈利能力达到单季度最高水平。
产品结构优化：根据洛图数据，Q4投影仪均价同比增长19%，推动了整体盈利能力的提升。
市场环境影响：受芯片供应短缺影响，2022年家用投影仪市场规模增长面临一定压力，但极米在没有大规模降价促销的情况下仍保持内销增长，显示市场需求旺盛。
中长期前景乐观：随着芯片供应问题缓解，公司收入有望释放较大弹性，且国内外市场均有较大成长空间。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E
主营收入（百万元）	2,116.4	2,827.9	4,045.7	5,547.6	7,499.5
净利润（百万元）	93.4	268.8	488.7	631.4	962.3
每股收益（元）	1.87	5.38	9.77	12.63	19.25
每股净资产（元）	11.42	15.63	22.78	31.62	45.09

估值指标

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E
市盈率（倍）	233.7	81.2	44.7	34.6	22.7
市净率（倍）	38.2	27.9	19.2	13.8	9.7
净利润率	4.4%	9.5%	12.1%	11.4%	12.8%
ROE	16.4%	34.4%	42.9%	39.9%	42.7%
ROA	6.8%	10.8%	11.8%	12.5%	16.3%
ROIC	33.8%	197.2%	93.3%	-162.9%	-557.1%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：550元
当前股价（2022-02-24）：436.64元
预计EPS：2022年12.63元，2023年19.25元
成长性预测：2022~2023年预计收入和利润持续增长，EPS增长显著。

风险提示

技术研发风险：技术发展可能带来不确定性。
市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额。
核心零部件依赖外购风险：核心零部件供应可能受到外部因素影响。

总结

极米科技2021年Q4业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长，反映出公司在家用投影仪市场的强劲竞争力和良好的市场拓展能力。尽管面临芯片供应紧张的短期压力，但公司通过优化产品结构和提升品牌影响力，保持了较高的盈利能力。展望2022年，随着芯片供应问题逐步缓解，公司有望进一步释放增长潜力。整体来看，极米科技作为行业龙头，具备良好的成长性和投资价值，维持买入-A的投资评级。

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