> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 极米科技（688696.SH）公司点评报告总结 ## 核心内容 极米科技在2026年上半年实现了业绩的稳步增长，特别是在海外市场的拓展和毛利率提升方面表现突出。公司坚定推进全球化战略，海外市场收入占比从25%提升至47%，成为主要的增长引擎。同时，公司通过产品高端化、业务结构优化及供应链降本等措施，有效对冲了存储芯片价格上涨带来的压力，毛利率同比提升9.5个百分点。 ## 主要观点 - **海外市场表现强劲**：公司上半年外销收入达7.5亿元，同比增长87.6%。高端新品TITAN Noir系列在海外高端用户群体中迅速建立口碑，预计Q2外销收入增长进一步提速。 - **内销市场面临压力**：受同期国补高基数影响，Q2内销收入同比下滑，但行业格局持续优化，公司凭借产品快速迭代和价格带布局，持续巩固龙头地位。 - **毛利率显著改善**：2026年Q2毛利率达42.1%，同比提升9.5个百分点，主要受益于高毛利海外业务占比提升、产品高端化升级及供应链成本控制。 - **费用率变化**：销售费用率同比上升7.3个百分点，主要由于海外市场的前置性投入；管理费用率下降1.0个百分点，研发费用率上升1.2个百分点，财务费用率上升2.2个百分点。 - **盈利预测与估值**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.9/4.9/6.1亿元，同比增速分别为102.01%/68.65%/25.41%。当前股价对应的PE分别为17/10/8倍，维持“买入”评级。 - **新业务前景可期**：车载业务逐步从投入期转向收获期，上半年新增2家国内头部整车厂定点，预计逐季减亏。商用业务推出首个商用三色激光“华山”系列投影，有望贡献利润。 ## 关键信息 ### 财务数据（截至2026年08月28日） - **收盘价**：69.31元 - **一年内最高/最低价**：135.91元 / 59.95元 - **总市值**：4,853.09百万元 - **流通市值**：4,853.09百万元 - **总股本**：70.02百万股 - **资产负债率**：50.19% - **每股净资产**：41.99元/股 ### 营收与利润表现 - **2026年上半年营收**：16.1亿元，同比-1.2% - **2026年上半年归母净利润**：0.8亿元，同比-6.2% - **2026年上半年扣非归母净利润**：0.8亿元，同比+7.3% - **2026年Q2营收**：8.1亿元，同比-0.3% - **2026年Q2归母净利润**：0.3亿元，同比+26.5% - **2026年Q2扣非归母净利润**：0.3亿元，同比+57.3% ### 盈利预测（单位：百万元） | 年度 | 营收 | 营收增长率 | 归母净利润 | 归母净利润增长率 | EPS | |------|------|------------|-------------|------------------|-----| | 2026E | 3,528 | 1.74% | 290 | 102.01% | 4.14 | | 2027E | 4,344 | 23.14% | 489 | 68.65% | 6.98 | | 2028E | 5,111 | 17.65% | 613 | 25.41% | 8.75 | ### 估值倍数 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | P/E | 16.75 | 9.93 | 7.92 | | P/S | 1.38 | 1.12 | 0.95 | | P/B | 1.49 | 1.33 | 1.17 | | EV/EBITDA | 8 | 5 | 4 | ## 风险提示 - 市场竞争风险 - 国际贸易摩擦及关税风险 - 技术人才流失风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券相对于沪深300指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期证券相对于沪深300指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：预期证券相对于沪深300指数涨幅在-5%~5%之间 - **减持**：预期证券相对于沪深300指数涨幅低于-5% - **无**：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级 ## 结论 极米科技凭借海外市场加速拓展和毛利率的显著提升，展现出良好的业绩弹性。公司新业务逐步步入盈利阶段，未来增长潜力较大。当前估值水平较低，具备投资价值，维持“买入”评级。