20250901-华安证券-科前生物-688526.SH-Q2盈利能力持续向好_关注疫苗新品成长潜力_4页_448kb

• 公司业绩亮点：科前生物2025上半年实现营收4.87亿元，同比增长21.67%；归母净利润2.20亿元，同比增长44.09%。Q2单季度业绩显著改善，营收同比增23.79%，净利润增长70.78%，毛利率同比提升9.04个百分点至68.71%。

• 研发投入与新产品进展：公司上半年研发费用占营收9.34%，获得4项新兽药注册证，涵盖猪瘟、牛支原体活疫苗等重磅新品。此外，布局宠物及反刍动物疫苗市场，增强多元化经营能力。

• 财务预测与估值：华安证券预计2025-2027年公司营收分别为11.32亿、13.14亿、15.34亿元，净利润增速分别为13.7%、26.9%、12.1%。当前PE为19.61倍，估值持续优化，维持“买入”评级。

• 风险提示：猪价波动、动物疫病、疫苗政策变化及研发失败风险均可能影响公司业绩。

分析师：王莺、万定宇  
执业证书号：S0010520070003、S0010524040003  
邮箱：wangying@hazq.com、wandy@hazq.com  
投资评级：买入  
核心财务指标（2024-2027E）：  
- 营收增速：-11.5% → 20.2% → 16.0% → 16.8%  
- EPS：0.82 → 0.93 → 1.18 → 1.33元