20140224-华融证券-水泥行业_周报_19页_970kb

报告摘要

水泥行业周报总结（2014.2.15~2014.2.21）

核心内容概述

本周全国水泥市场价格继续环比走低，跌幅为1.34%。价格下调区域包括浙江、福建、湖北、湖南、贵州和陕西等地，下调幅度在20-50元/吨之间；而广东珠三角低标号水泥和熟料价格上调20元/吨。整体来看，淡季因素和雨雪天气导致下游需求启动缓慢，企业库存持续上升，部分地区价格出现大幅回落。预计在下游需求启动之前，高价区仍将以震荡走低为主。

主要观点

价格走势：全国水泥价格持续下跌，主要受淡季和天气影响，部分区域价格上调以防止进一步下跌。
区域差异：
- 华北地区：价格保持平稳，唐山因农村需求恢复熟料价格小幅上调。
- 华东地区：价格继续走低，浙江宁波高标号水泥下调40元/吨，安徽沿江及周边区域出现暗降。
- 中南地区：价格涨跌互现，湖北武汉及鄂东地区低标号水泥价格下调20元/吨，湖南地区价格大幅回落。
- 西南地区：价格回落，贵州地区受冻雨影响，低标号水泥价格下调20-40元/吨，高标号水泥价格可能进一步走低。
- 西北地区：价格下调，陕西西安、铜川及周边地区水泥价格普降30元/吨，甘肃、宁夏、青海和新疆地区工程仍未恢复施工。
库存情况：全国主要跟踪城市水泥平均库存为71.7%，较上周上升0.1个百分点；省会城市库存为71.7%，较上周上升0.4个百分点。库存上升的城市包括杭州和广州，其他省会城市库存环比持平。
投资建议：
- 继续看好边际供需改善的华东、华南及甘青地区公司。
- 预计华东地区价格下跌空间有限，一季度价格同比上涨大局已定。
- 随着全国两会临近，京津冀地区的环保问题或将升温，建议关注环保治理带来的供给收缩影响。
市场表现：本周中信水泥制造指数下跌3.4%，跑输大盘（沪深300）2个百分点。
财务指标：行业PE为13.3倍，环比下跌0.61倍；PB为1.38倍，环比下跌0.05倍。
风险提示：
- 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
- 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧将制约需求。
- 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业造成负面影响。

关键信息

价格下调：浙江、福建、湖北、湖南、贵州和陕西等地水泥价格下调20-50元/吨。
价格上调：广东珠三角低标号水泥和熟料价格上调20元/吨。
库存变化：全国水泥平均库存71.7%，省会城市库存71.7%，较上周上升。
区域表现：
- 华东：价格继续走低，但部分区域止跌企稳。
- 华南：局部地区止跌企稳，预计价格将有所支撑。
- 华北：价格平稳，唐山熟料价格小幅上调。
- 中南：价格涨跌互现，低标号水泥价格下调，高标号水泥价格平稳但有回落预期。
- 西南：价格回落，贵州地区受冻雨影响，库存压力大。
- 西北：价格下调，陕西地区水泥价格普降，甘肃、宁夏、青海和新疆地区工程尚未恢复。