建材行业2025年中期策略报告_供需重构_机遇暗藏_37页_8mb

建材行业2025年中期策略报告总结

核心内容

2025年建材行业在政策推动与供给侧调控下，整体呈现利润修复与结构分化趋势。行业基本面有所改善，政策持续加码，下游市场缓慢复苏，部分产品价格提涨，企业盈利显著改善。重点在于政策对内需的提振、供给端的优化以及消费建材在存量市场的崛起。

主要观点

1. 上半年回顾：行业利润修复，结构差异显现

• 需求端：基建投资增速企稳，地产销售同比降幅收窄，但新开工与竣工仍疲软。
• 供给端：企业协同调控，错峰生产、产能置换等措施有效压减供给，推动行业供需稳定。
• 价格端：部分产品价格结构性提涨，水泥、玻纤提价带动利润修复。
• 业绩表现：2025Q1行业整体利润显著修复，玻璃纤维是唯一实现营业收入与归母净利润双增长的子行业。

2. 下半年展望：政策提振内需，供给优化加速

• 政策再加码：政府工作报告强调“扩内需”与“稳楼市”，预计政策继续发力，推动市场回暖。
• 供给调控深化：水泥与玻璃行业继续推进产能出清，供给收缩，行业集中度提升。
• 新兴市场潜力：玻纤在风电、汽车轻量化、光伏等新兴领域的应用增长，带动需求回升。

关键信息

一、消费建材：品牌与渠道为王，存量孕育新机遇

• 政策支持：中央及地方政府推出多项政策，如“以旧换新”、绿色建材推广、城市更新等，刺激消费建材需求。
• 市场潜力：存量市场权重加大，家装与修缮需求增长，渠道下沉与零售转型成为趋势。
• 重点企业：北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树、兔宝宝等企业布局渠道下沉与品类扩张，具有品牌优势，受益于政策支持。

二、水泥：供需再平衡，盈利修复进行时

• 供给控制：错峰生产执行良好，熟料库存处于低位，供给收缩有助于价格回升。
• 财政刺激：基建投资增速企稳，成为水泥需求的重要支撑，政策推动水泥需求降幅收窄。
• 成本与利润：煤炭价格低位运行，叠加水泥价格回升，水泥毛利率逐步修复，盈利有望持续改善。
• 投资建议：推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥。

三、玻璃纤维：企业盈利修复，新兴领域潜力大

• 产品结构优化：中高端产品占比提升，新兴市场如风电、汽车轻量化、光伏等带动需求增长。
• 政策与市场推动：玻纤在新能源汽车和光伏组件中的应用扩大，玻纤复合材料边框替代铝合金边框，市场空间巨大。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注其在新兴市场的表现。

四、玻璃：价格延续走弱，供给有望缩减

• 供需矛盾：玻璃行业产能缩减，但地产竣工疲软，供需稳定尚需时间。
• 价格走势：玻璃价格同比明显回落，但随着供给调控，未来有望逐步改善。

投资建议

1. 政策加码，内需释放

• 推荐具有品牌优势、渠道布局完善的消费建材龙头企业：北新建材、伟星新材、东方雨虹。
• 建议关注：三棵树、兔宝宝。

2. 控产能、调结构，供给侧优化

• 推荐受益于水泥价格回升的区域龙头企业：华新水泥、上峰水泥。
• 建议关注：海螺水泥。
• 推荐受益于玻纤需求回升的龙头企业：中国巨石。
• 建议关注：旗滨集团。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 需求恢复不及预期
• 产能控制不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 政策推进不及预期

重点公司盈利预测与估值

行业估值

截至2025年6月18日，SW建筑材料行业PE（TTM）为18.50倍，处于历史55%分位水平，仍有提升空间。政策催化下，板块估值有望迎来底部修复。

总结

2025年建材行业在政策推动与供给侧调控下，整体呈现利润修复与结构分化趋势。消费建材因政策支持与市场转型，成为新的增长点；水泥行业在供给控制与财政刺激下，盈利有望逐步修复；玻璃纤维在新兴市场的带动下，需求与利润将同步回升。建议投资者关注政策受益、渠道优化与产品结构升级的龙头企业，把握行业复苏与转型的机遇。