20171106-中国银河国际证券-中国水泥周报_今年以来煤价首次同比下跌；华东水泥价格或出现上涨_4页_714kb

中国水泥周报总结（2017年11月6日）

核心内容

2017年11月6日发布的中国水泥周报显示，水泥行业在十九大之后迎来需求回升，全国水泥价格温和上涨，但区域间存在明显差异。同时，煤价出现今年以来首次同比下降，对水泥生产成本产生影响。

水泥价格走势

• 全国水泥价格：上周平均水泥价格按周上涨0.9%至每吨345元人民币。
• 区域价格变化：
  • 华东和华中地区：水泥价格普遍上涨10-30元人民币/吨。
  • 北京、内蒙古和青海：水泥价格下跌约20-30元人民币/吨。
• 预测：华东部分地区的水泥价格或会在短期内进一步上涨。
• 库存水平：全国平均库存水平下降至59.69%。

煤价走势

• 环渤海地区5500大卡动力煤价格：上周下跌1元人民币/吨至581元人民币/吨，同比下跌4.3%。
• 原因分析：煤价下跌主要由于政府政策干预，以避免电厂盈利能力受损。
• 影响：煤价趋稳对水泥生产商有利，但可能需与终端客户分享成本节约的好处。

水泥股表现

• 整体表现：我们覆盖的水泥股上周平均下跌2.2%。
• 个股表现：
  • 中国建材：股价下跌1.5%，评级为“买入”。
  • 海螺水泥：股价下跌2.7%，评级为“持有”。
  • 华润水泥：评级为“买入”，股价下跌2.7%。

估值表分析

同业比较分析

主要观点

• 水泥行业整体呈现温和上涨趋势，但区域差异明显。
• 华东地区水泥价格或将继续上涨，而华北、西北地区价格有所下跌。
• 煤价首次同比下降，对水泥行业成本构成利好，但需与终端客户分享成本节约。
• 水泥股整体表现较弱，中国建材表现相对较好，海螺水泥表现最弱。
• 估值方面，不同公司存在显著差异，中国建材市盈率较高，但市净率和EV/EBITDA较低，估值相对合理。
• 华润水泥和金隅股份在估值和盈利增长方面表现较为均衡。

关键信息

• 水泥价格：全国平均上涨0.9%，华东上涨，北京、内蒙古、青海下跌。
• 煤价：环渤海地区5500大卡动力煤价格同比下跌4.3%，为2017年以来首次。
• 水泥股表现：整体下跌2.2%，中国建材跌幅最小，海螺水泥跌幅最大。
• 估值：中国建材市盈率高，但市净率和EV/EBITDA较低；海螺水泥市盈率较低，但市净率和EV/EBITDA较高。
• 政策影响：政府干预煤价以保障电厂盈利，对水泥行业成本控制有积极影响。