2018-微观需求研究专题_从钢铁_水泥_煤炭等原料工业品看今年以来的需求表现_9页

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于钢铁、水泥、煤炭等原料工业品的微观需求分析，结合产量、进出口、库存、成交量、发电量等多维度数据，评估今年以来的需求表现及下半年的预期走势。

主要观点

• 钢铁需求表现：

  • 2014年以来的月度需求量数据显示，今年二月、三月需求偏弱，导致钢价跳水。
  • 4月至6月需求显著回升，高于往年同期水平。
  • 自2017年起，钢铁需求的季节性波动趋于平缓，淡旺季切换更温和，供暖季和非供暖季特征更加明显。
  • 2017年全年需求保持高位，预计2018年二季度以来的高需求将在三季度和四季度前期延续，全年需求同比2017年将有较大增幅。

• 水泥需求表现：

  • 水泥的微观需求与钢铁高度一致，磨机开工率和熟料库容比数据表明，水泥生产自二季度开始处于历史高位。
  • 库容比保持在较低水平，反映需求旺盛。
  • 水泥的生产和库存状况与钢铁相似，显示了强劲的微观需求。

• 煤炭需求表现：

  • 六大发电集团煤炭日耗自4月中旬开始明显高于往年同期。
  • 月度发电量数据表明全社会用电需求增加，进一步印证了二季度微观需求强劲。
  • 煤炭日耗和发电量数据与钢铁、水泥共同支持了今年上半年需求良好的结论。

• 下半年展望：

  • 宏观政策明确支持内需，基建领域有望触底反弹。
  • 原料工业品的季节性旺季即将到来，微观需求在三季度预计保持旺盛状态。

关键信息

• 数据来源与计算方法：

  • 钢铁需求数据通过综合产量、进出口、库存变化计算得出。
  • 采用“产量+进口-出口”得出表观消费量，并通过库存调节（MYSTEEL社库/0.65 + 中钢协厂库/0.75）得出真实消费量。

• 投资评级：

  • 行业投资评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 钢铁行业团队对市场有较强的研究能力和专业背景。

• 风险提示：

  • 需求不及预期；
  • 政策落实不及预期。

团队介绍

• 任志强（副所长、大宗组组长）：

  • 上海财经大学金融学硕士；
  • 曾任职于兴业证券；
  • 2017年加入华创证券研究所；
  • 2015-2017年连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。

• 罗兴（助理研究员）：

  • 香港科技大学硕士；
  • 2017年加入华创证券研究所。

• 张文龙（助理研究员）：

  • 上海交通大学硕士；
  • 2018年加入华创证券研究所。

联系信息

投资评级体系

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其他信息

• 分析师声明：分析师观点准确反映其个人判断，对其他券商研究报告不承担任何责任。
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