20231213-东吴证券-宏观点评_11月美国通胀_3.1_能否打开降息预期__5页_646kb

美国11月通胀表现分析：引发核心通胀抬头，美联储降息预期推迟。

1. 通胀表现：

   • 整体通胀继续回落，但核心通胀表现令人失望，超级核心通胀加速，体现通胀粘性。
   • 能源价格回落是通胀下降的主要因素，预计2024年能源和油价将保持低位。

2. 商品与服务价格压力：

   • 二手车价格上涨16%，逆转此前下降趋势；新车价格继续下跌，但对核心通胀的贡献减弱。
   • 住房租金环比上涨0.4%，房价指数持续增长，推动房租与住房通胀上行。

3. 劳动力市场与薪资：

   • 薪资增速反弹，部分与罢工和医疗行业协议相关。需观察供需矛盾缓解对薪资通胀的影响。
   • 就业市场仍处于历史较高水平，职位空缺率持续存在，推迟降息的可能性增强。

4. 美联储政策前景：

   • 核心通胀的粘性和强势劳动力市场成为降息的主要障碍，市场预期从3月下调至5月。
   • 全球通胀超预期、地缘政治风险及经济衰退等仍是风险因素。