> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国12月通胀评析：降息非迫在眉睫 ## 核心观点 ◼ 美国12月通胀小幅回升，**通胀回落之路仍曲折**；叠加就业数据强劲显示**核心服务通胀粘性强**，美联储判定当前时点下**降息不可加速**。 ◼ 核心商品通胀再现抬头，二手车价格止跌回升，航运成本受红海危机影响上行风险待关注。 ◼ 薪资动能回升与劳动力市场失衡问题制约核心通胀回落，企业加薪意愿较强预示价格压力将持续。 ## 分项数据解读 1. 住房成本主导上涨，12月CPI住房分项环比增幅达0.5%（同比涨幅62%）。 2. 除住房外的服务项“普涨”：医疗保健同比增6%，机动车辆保险年报涨幅达203%创历史高位。 3. 航运成本受地缘政治扰动，与红海相关供应链风险或进一步推高核心商品价格。 ## 政策判断 ◼ 尽管市场预期美联储可能于3月开启降息，但工作组认为当前数据表明**通胀走向存在不确定性**。 ◼ **供需失衡修复缓慢**与**人力成本施压**共同构成通胀顽固核心。 ◼ 多项风险因素告警：1）地缘冲突导致的大宗商品上行压力；2）劳动力市场结构性问题持续存在；3）通胀二次抬头可能性增加。 ## 风险提示 - 美国经济陷入深度衰退 - 国际冲突扩大化导致大宗商品价格剧烈波动 - 金融部门过热引发系统性风险暴露 - 通胀数据持续超预期