20171126-山西证券-非银金融行业周报_券商重回估值底部_具备长期投资价值_6页_547kb

山西证券非银金融行业周报总结

核心内容概述

山西证券股份有限公司发布的非银金融行业周报（2017年11月20日—11月24日）对证券和保险板块进行了深入分析，并给出了相应的投资建议。报告指出，券商板块估值已回到历史低位，具备长期投资价值；保险板块短期面临回调风险，但长期配置价值依然显著。

主要观点

证券板块

• 估值分析：券商的主要资产为流动性较强的金融性产品，因此PB（市净率）不可能低于1。2008年10月以来，证券III（申万）的PB（LP）区间为【1.49—5.25】，其中PB最低的10%区间为【1.49—1.7】，最近一次出现于2017年5月4日至6月14日。
• 当前估值：截至2017年11月24日，证券III（申万）的PB（LP）为1.71，重回估值底部。
• 投资建议：行业整体估值较低，具有长期投资价值。建议关注自营、资管业务表现良好的东方证券，以及综合实力强的中信证券和华泰证券。

保险板块

• 市场表现：上周保险板块整体回调，六家上市保险公司均出现下跌。
• 市场环境：当前市场流动性不足，板块轮动效应明显，保险板块的上涨反映出市场对其的偏好。
• 风险提示：短期内存在回调风险，但长期配置价值依然明显。
• 重点公司：建议重点关注新业务价值增长显著、市场份额稳定的中国平安，以及转型期初见成效的新华保险。

关键信息

一、一周市场回顾

• 沪深300指数：收于4104.20，跌幅0.40%
• 创业板指数：收于1782.66，跌幅2.79%
• 非银金融指数：跌幅1.16%，在28个一级行业中排名第13
• 子行业表现：多元金融跌幅最大（-4.16%），证券微涨（+0.32%），保险小幅上涨（+2.25%）
• 个股表现：熊猫金控涨幅最大（6.64%），新力金融跌幅最大（-13.59%）

二、行业动态

1. 宣昌能：提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。
2. 张慎峰：积极构建资本市场对外开放新格局。
3. 黄洪：保险监管要“长牙齿”。
4. 李超：在资本市场信息披露质量上下功夫。
5. 周延礼：保险科技将成为保险业转型发展的核心竞争力。
6. 刘士余：新一届发审委必须严把质量关。
7. 中国保监会公布2017年保险公司服务评价结果。
8. 保险从业人员规模增长16%，人员素质提升。
9. 黄洪：满足人民美好生活的保险需求。

三、上市公司重要公告

1. 越秀金控：获批发行股份及现金购买广州证券32.77%股权。
2. 绿庭投资：获上海炳通举牌，拟继续增持。
3. ST宏盛：子公司签署三份合同，预计对今年业绩产生积极影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑，可能对非银金融行业造成一定压力。

总结

本报告指出，证券板块估值已回到历史低位，具备长期投资价值；保险板块短期回调风险存在，但长期配置价值显著。建议投资者关注东方证券、中信证券、华泰证券等券商，以及中国平安、新华保险等保险公司。同时，行业动态显示政策支持与监管趋严并存，保险科技和直接融资成为未来发展重点。