20240729-东海证券-FICC_资产配置周观察_如何理解国内利率新低而汇率阶段走强__15页_6mb

国内利率新低与汇率阶段走强是近期金融市场的关键焦点。报告分析了货币政策调整带来的影响，包括OMO、LPR及MLF降息落地，导致10年期国债利率下破220%，反映了对稳增长和经济修复的需求。此外，汇率阶段走强得益于外部和内部因素，如加拿大央行降息预期、日央行外汇干预，以及央行的外汇逆周期调节措施。

利率下调的主要驱动因素是经济基本面修复缓慢，国内GDP增速偏低，稳增长政策持续发力。央行通过降息逆周期调节，缓解了短端政策利率的抬升压力，促进融资需求。但长端利率受约束，债市短期对利多反应充分，建议降低久期，后续可能温和调整。

汇率方面，人民币阶段性走强，主要源于中美利差收敛和外部环境改善，预计三季度震荡企稳，四季度伴随美联储潜在降息或小幅升值。商品市场波动较大，原油、金属等表现分化。

风险包括美联储降息节奏放缓、海外银行危机蔓延及地缘冲突加剧。净息差稳运行和政策平衡是央行重点考量。

整体上，报告强调货币政策的多目标平衡，建议投资者关注债市再配置和汇率风险防范。