20220328-中航证券-金融市场分析周报_央行跨季前大额净投放_债市情绪略转向积极_权益市场震荡走弱_21页_1mb

金融市场分析周报总结（2022.03.21-2022.03.25）

核心内容概述

本报告对2022年3月21日至25日的金融市场进行了全面分析，涵盖宏观经济、固定收益市场、权益市场、黄金、原油、黑色产业链以及人民币兑美元汇率等多个方面。报告指出，尽管稳经济政策持续发力，但经济复苏过程仍面临挑战，市场情绪整体偏谨慎。

主要观点与关键信息

一、重点经济数据分析

1. 工业企业利润

   • 1-2月工业企业利润总额同比增长5%，增速较去年12月回升0.8个百分点。
   • 采矿业利润增长显著，同比增长1.32倍，而制造业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润同比下降。
   • 多数行业利润增长，但中下游行业仍面临较大压力，企业盈利改善不均衡，恢复基础不牢固。

2. 每周要闻

   • 国务院常务会议部署综合施策稳定市场预期，强调政策延续性与市场稳定性。
   • 恒大计划7月底前提出重组方案，富力、融创拟对债务展期，显示房企流动性风险加剧。

二、固定收益市场分析

1. 资金面

   • 本周央行公开市场净投放500亿元，下周将面临跨季资金面收紧压力。
   • 资金价格有所上行，但政策支持下短期快速收紧可能性较低。

2. 利率债走势

   • 短期债市情绪积极，但经济回暖和中美利差压缩可能对下半年债市形成压力。
   • 本周10年期国债收益率小幅上行，10年期国开债收平。

3. 存单与信用债

   • 存单发行量和净融资额环比增长，信用债收益率多数上行，信用利差全面压缩。
   • 不同期限和评级的信用债收益率变化不一，AAA级信用债收益率上行幅度较大。

4. 可转债市场

   • 近九成可转债下跌，转股溢价率和隐含波动率处于较高水平。
   • 建议关注低估值板块、稳增长主线和年报业绩超预期的转债。

三、主要资产价格分析

1. 权益市场

   • 上证综指本周下跌1.19%，市场观望情绪浓厚。
   • A股整体性机会可能集中在上半年，建议布局低估值、确定性强的优质赛道，如地产、新老基建等。

2. 黄金市场

   • 金价止跌反弹，主因是俄乌冲突持续和通胀担忧加剧。
   • 短期金价或继续上涨，但上方2000美元存在技术性压力。

3. 原油市场

   • 国际油价因供给担忧大幅上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨11.79%和8.79%。
   • 中长期看，原油需求可能因绿色能源替代而下降，油价或趋于下行。

4. 黑色产业链

   • 螺纹钢、焦炭、焦煤价格均上涨，但基本面偏弱，预计后续以震荡为主。
   • 疫情对需求端影响较大，但钢厂复产预期支撑焦炭价格。

5. 人民币兑美元汇率

   • 本周人民币兑美元汇率小幅贬值，美元指数上行。
   • 美联储加息预期增强，人民币汇率承压，但未来政策调整将影响走势。

投资建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

投资评级定义

• 上市公司投资评级

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数