20211227-中航证券-金融市场分析周报_央行小额净投放_债市情绪积极_权益市场走势分化_18页_1mb

金融市场分析周报总结（2021.12.20-2021.12.24）

核心内容概览

本周金融市场呈现多资产震荡格局，央行公开市场操作及政策信号对资金面和债市产生影响，权益市场分化，黄金和原油小幅波动，黑色产业链受供需变化影响显著，人民币兑美元汇率小幅下行。整体来看，市场情绪较为谨慎，但部分资产如可转债、必选消费和黑色产业链表现较好。

主要观点与关键信息

一、资金面分析

• 央行操作：本周央行公开市场净投放500亿元，通过14天期逆回购操作释放维稳信号。
• 资金价格：本周隔夜、7天资金价格平稳，14天资金价格上行，市场整体流动性偏紧。
• 跨年展望：下周将有500亿元逆回购到期，若央行投放不及预期，资金面可能快速收紧，需保持警惕。

二、利率债走势分析

• 本周表现：长债收益率小幅震荡，10年期国债和国开债收益率分别下行2.85BP和0.355BP。
• 明年展望：长债利率或存在反弹压力，但难以大幅调整。经济修复和政策宽松将支撑债券市场，但通胀和美联储加息预期将形成上行压力。

三、存单与信用债分析

• 一级市场：同业存单发行量环比增加30.82%，净融资额环比增加740.48%；信用债净融资额由正转负，显示市场情绪偏弱。
• 二级市场：短端信用债收益率上行，中端和长端有所下行，信用利差整体波动。建议关注中平价、中评级、中规模转债。

四、可转债市场分析

• 本周表现：可转债市场震荡上行，抗跌属性明显，超六成转债上涨。
• 行业配置：建议关注基建、金融、大消费、业绩反转的中游制造业等板块。
• 策略建议：以防守为主，规避高估值、高溢价率转债，关注“双低”策略，挖掘基本面改善的标的。

五、权益市场分析

• 市场走势：上证综指下跌0.39%，创业板指下跌4.00%，新能源板块受“宁王”暴跌拖累。
• 行业表现：农林牧渔、食品饮料、建材等板块表现较好，电力设备、有色金属等板块下跌。
• 策略建议：珍惜政策窗口期，挖掘基本面持续爆发的个股，关注必选消费板块，把握结构性机会。

六、黄金市场分析

• 本周表现：金价小幅震荡，伦敦现货黄金上涨，但美国COMEX期价下跌。
• 影响因素：Omicron担忧缓解、美元下跌、全球股市走高对金价形成支撑。
• 中长期展望：若美联储持续缩表，美元反弹，金价将面临回调压力。

七、原油市场分析

• 本周表现：油价全周上涨3.56%，主要受Omicron担忧缓解、美原油库存下降、欧洲天然气涨价影响。
• 中长期趋势：油价在碳中和背景下将趋于下行，短期因疫情和供需变化仍存波动。

八、黑色产业链分析

• 本周表现：螺纹钢价格微跌，焦炭和焦煤价格分别上涨2.22%和5.81%。
• 驱动因素：需求预期改善、环保政策收紧、焦煤成本支撑。
• 展望：焦煤供应扰动增加，价格或延续上涨；螺纹钢需求疲软，价格波动有限。

九、人民币兑美元汇率分析

• 本周表现：人民币兑美元中间价下跌0.06%，即期汇率微涨，美元指数下跌0.6154。
• 影响因素：Omicron毒性减弱、美国经济预期改善、美元指数回调。
• 展望：短期美元下行支撑人民币，但中长期仍需关注美联储政策动向。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需关注企业偿债能力和市场风险。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300。
  • 中性：行业增长与沪深300相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300。

总结

本周市场整体呈现震荡格局，央行政策释放维稳信号，但跨年期间资金面仍需警惕。利率债小幅下行，但面临反弹压力；可转债抗跌属性凸显，建议以防守为主；权益市场分化，价值股表现优于成长股，必选消费板块具备配置价值；黄金和原油受多重因素影响小幅波动；黑色产业链受供需预期改善和成本支撑影响表现较好；人民币兑美元汇率小幅下行，但美元指数波动较大。整体建议关注政策窗口期带来的结构性机会，谨慎配置高估值资产，防范信用风险和货币政策风险。