20220628-中航证券-金融市场分析周报_临近跨季央行净投放_债巿窄幅震荡_19页_4mb

金融市场分析周报总结

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡格局，受货币政策、财政政策及市场情绪影响，各资产价格走势分化，部分板块表现强势，而部分商品价格持续下跌。整体来看，资金面保持宽松，债市窄幅震荡；权益市场延续强势，可转债表现分化；黄金和原油市场受美联储政策和全球经济预期影响震荡下行；黑色产业链价格持续承压；人民币兑美元汇率因美元指数下行而有所回升。

---

主要观点与关键信息

一、资金面分析

• 央行操作：本周央行累计净投放500亿元，后续财政支出有望发力，资金面将得到补充，跨年中期间大幅收紧可能性有限。
• 市场利率：7天回购利率波动不大，资金价格整体平稳，但周五因央行增量净投放，利率有所回落。
• 财政支出：6月份财政支出将超出历史同期水平，对流动性形成支撑。

二、利率债走势

• 短期走势：债市延续窄幅震荡，收益率小幅波动，主要受经济修复斜率及资金利率中枢走势影响。
• 中期展望：经济复苏基础仍脆弱，货币政策保持宽松，但进一步调低概率较低，资金利率可能低位回升。
• 风险提示：警惕资金面收紧带来的债券收益率上行风险。

三、存单与信用债市场

• 一级市场：同业存单净融资额由正转负，信用债净融资额环比增长，整体发行量下降。
• 二级市场：各期限及各评级信用债收益率全面下行，信用利差全面压缩。
• 利差变化：AAA级短端利差走阔，AA+与AA级利差有所变化。

四、可转债市场

• 市场表现：可转债约五成上涨，主要受益于权益市场震荡上扬。
• 板块关注：新能源汽车、中游制造业、定位合理的新券值得关注。
• 市场情绪：交易新规出台后，可转债情绪降温，成交量回落。

五、权益市场分析

• A股表现：沪指连续四周走强，深强沪弱，北向资金大幅流入。
• 行业表现：电力设备及新能源、汽车、国防军工涨幅较大；煤炭、石油石化、有色金属下跌。
• 政策支持：新能源汽车政策与行业景气共振，建议关注电动车板块超跌反转机会。

六、黄金市场分析

• 金价走势：本周金价小幅震荡，跌幅不到1%，仍运行在1820美元之上。
• 影响因素：美联储加息、经济衰退风险、俄乌冲突等因素对金价形成支撑。
• 短期展望：金价易涨难跌，1800美元为重要支撑位。

七、原油市场分析

• 油价走势：国际油价连续第二周下跌，但跌幅缩小。
• 影响因素：主要经济体增速放缓、OPEC+可能增产、美国暂停征收汽油税。
• 中长期展望：油价仍面临下行压力，绿色能源替代趋势将加剧需求下降。

八、黑色产业链分析

• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤价格继续下跌，跌幅较大。
• 供需情况：下游需求不足，钢厂利润承压，产量下降；焦炭焦煤需求边际走弱。
• 短期机会：政府政策加强可能带动焦炭焦煤价格短期反弹。

九、人民币兑美元汇率

• 汇率变动：人民币兑美元中间价小幅下跌，即期汇率上涨。
• 美元指数：因美联储加息预期缓和及欧洲央行鹰派言论，美元指数下行。
• 中长期趋势：若美国经济下行，美元指数可能反弹，人民币汇率承压。

---

市场展望与建议

• 债市：短期震荡，中长期需警惕资金面收紧风险。
• 可转债：关注新能源汽车、中游制造业及定位合理的新券。
• 权益市场：成长股仍有配置价值，可关注消费和制造业板块。
• 黄金：短期支撑较强，但中长期仍面临下行压力。
• 原油：短期震荡，中长期趋势向下。
• 黑色系商品：短期承压，但政策支持可能带来反弹机会。
• 人民币汇率：短期上涨，但需关注中美货币政策差异带来的影响。

---

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

---

投资评级说明

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上

• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间

• 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：行业增长低于沪深300指数

---

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸

• 执业证书：S0640514070001

• 联系方式：13436882415 / fuyyjs@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com / S0640119010012
  • 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com / S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163 / zengjh@avicsec.com / S0640119020011

• 公司信息：

  • 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59219558
  • 传真：010-59562637