20170102-兴业证券-国企改革专题一_三大方向齐头并进_引领国改新周期_14页_937kb

报告摘要

国企改革专题报告总结

核心内容

本报告聚焦2017年国企改革的三大重点方向：部分重要领域混合所有制改革、央企兼并重组和进展较快的地方国企改革。报告指出，国企改革进入新阶段，政策导向更加明确，改革力度加大，市场预期逐步修复。

主要观点

企业盈利复苏成疑，仍待改革重焕“新机”
- 经济进入补库存阶段，但因价格信号不振、需求疲软，补库存周期可能较短。
- 2016年企业盈利改善主要得益于基数效应、财务费用下降和外延并购，但这些因素未来将减弱。
- 国企改革是推动经济复苏的关键，尤其是通过盘活存量资产、提高效率，使国有企业成为经济增长的引擎。
中央经济工作会议再定调，国企改革加速迈进2.0
- 国企改革“1+N”政策体系基本完成，改革进入实质性推进阶段。
- 混合所有制改革被定为突破口，政策侧重点从防止国有资产流失转向市场化改革，标志着国企改革进入新阶段。
- 2017年国企改革将更加注重混改、兼并重组和地方国企的推进。
国改试点多点开花，混改升温初露苗头
- 12月国资委通报了国企改革进展，混改试点出现实质性动作，如中国联通、中国石油等。
- 原先的混改试点进展缓慢，但近期案例表明混改将提速，有望带来新的投资机会。
- 员工持股试点和市场化选聘经营管理者试点也逐步推进。
2017年国企改革重点关注三个方面
- 部分重要领域混合所有制改革：在电力、石油、铁路、民航、电信、军工等关键领域推进混改，首批试点企业名单已确定，后续将有更多进展。
- 央企兼并重组：2017年央企数量有望缩减至两位数，合并动力强的行业如航运、煤炭、钢铁等值得关注。
- 地方国企改革：地方国企改革进展较快，部分企业存在并购和资产注入预期，具有较大的投资机会。

关键信息

政策背景：自2015年《关于深化国有企业改革的指导意见》发布以来，相关政策不断完善，形成“1+N”体系，为国企改革提供制度保障。
混改进展：中国联通、中国石油、国家电网等央企开始实质性混改，引入非国有资本，提升市场化程度。
央企兼并重组：2017年央企合并步伐加快，目标为减少央企数量至两位数，提升整体效率。
地方国企：地方国企改革推进较快，部分企业如云南白药、岳阳林纸等存在改革预期，具备较高投资价值。
推荐标的：报告推荐了多个国企改革受益的个股，包括天桥起重、广日股份、新兴铸管、长江通信、海格通信、中国联通、杰赛科技、中牧股份、华英农业、隧道股份、华润三九、华润双鹤、东阿阿胶等，这些企业具有较强的改革预期和业绩增长潜力。