20211030-光大证券-量化组合跟踪周报_市场延续动量效应_价值股表现不佳_10页_1mb

报告摘要

总量研究总结

核心内容

本周市场延续动量效应，价值股表现不佳。量化市场跟踪显示，不同股票池中因子表现差异显著，其中大市值效应和动量效应表现突出，而盈利因子和成长因子表现较弱。

主要观点

大类因子表现：
- 对数市值因子和非线性市值因子在全市场股票池中获得明显正收益，分别为 $0.66%$ 和 $0.19%$，表明市场继续偏好大市值股票。
- 动量因子获得 $0.63%$ 的正向收益，市场动量效应显著。
- 盈利因子和BP因子表现不佳，分别获得 $-0.71%$ 和 $-0.34%$ 的收益，显示市场对成长因子的偏好有所下降。
单因子表现：
- 在沪深300股票池中，单季度总资产毛利率、标准化预期外收入和经营现金流比率表现较好，分别获得 $2.37%$、$2.13%$ 和 $1.89%$。
- 在中证500股票池中，总资产增长率、20日收益方差和20日成交金额的移动平均值表现较好，分别为 $0.98%$、$0.04%$ 和 $0.03%$。
- 在流动性1500股票池中，净利润断层和总资产增长率表现较好，分别为 $0.48%$ 和 $0.26%$。
行业内因子表现：
- 基本面因子在各行业中表现分化，净资产增长率和净利润增长率在多数行业中获得超额收益，但在家用电器、房地产、电子和非银金融等行业出现回撤。
- 每股净资产和每股经营利润TTM因子在采掘、家用电器、建筑材料、房地产和非银金融等行业出现回撤。
- 动量类因子整体表现动量效应，但在农林牧渔、房地产和轻工制造行业出现反转效应。
- 估值类因子中，BP因子和EP因子在多数行业中取得明显负收益，整体表现为价值风格回撤。
- 市值风格上，各行业整体表现为大市值效应，房地产和非银金融行业小市值效应明显。
- 残差波动率和流动性因子在部分行业中表现分化，钢铁、汽车、非银金融和电气设备行业获得明显正收益。

关键信息

PB-ROE-50组合表现：
- 本周PB-ROE-50组合在各个股票池中出现回撤，其中在中证500股票池中获得超额收益 $-3.92%$，在中证800股票池中获得超额收益 $-2.82%$，在全市场股票池中获得超额收益 $-4.64%$。
- 组合的业绩表现如下：
  - 中证500：本周超越基准收益率 $-3.92%$，今年以来超额收益率 $26.36%$，本周绝对收益率 $-3.97%$，今年以来绝对收益率 $36.65%$。
  - 中证800：本周超越基准收益率 $-2.82%$，今年以来超额收益率 $24.50%$，本周绝对收益率 $-3.61%$，今年以来绝对收益率 $22.16%$。
  - 全市场：本周超越基准收益率 $-4.64%$，今年以来超额收益率 $18.77%$，本周绝对收益率 $-5.25%$，今年以来绝对收益率 $20.88%$。
风险提示：
- 报告结果基于历史数据，历史数据可能存在不被重复验证的风险。
- 估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险，不应将本报告视为唯一投资依据。

附录

分析师信息：
- 分析师：祁嫣然
- 执业证书编号：S0930521070001
- 联系方式：010-56513031，qihanran@ebscn.com
资料来源：
- Wind，光大证券研究所
- 统计截至2021.10.29
图目录：
- 图1：沪深300股票池因子表现
- 图2：中证500股票池因子表现
- 图3：流动性1500股票池因子表现
- 图4：风格因子表现
- 图5：行业内因子表现
- 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线
表目录：
- 表1：PB-ROE-50业绩表现