20150315-中泰证券-煤炭开采_政策放松与节后开工叠加_继续看好3月份煤炭股反弹_16页_994kb

煤炭开采Ⅱ行业分析总结

核心内容

本报告分析了2015年3月煤炭行业的市场走势、政策环境、国际国内煤价变动、库存情况及投资策略，整体判断为3月份煤炭股有望继续反弹，并建议投资者关注焦煤和喷吹煤，以及国企改革预期较强的标的。

主要观点

• 政策导向：发改委强调将继续控制煤炭产能，推动供给侧收缩，限制违法违规建设生产、超能力生产等行为，煤炭供给端控量成为新常态。
• 市场走势：本周煤炭板块上涨4.58%，强于沪深300指数的4%涨幅，市场已部分消化需求疲软的影响。
• 需求预期：尽管当前需求疲软，但积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在1~2季度成为主基调，有望加速房地产市场回暖，带动上下游产业链需求反弹。
• 煤价走势：预计煤价将在二季度再次触底反弹，反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。
• 行业库存：港口库存减少，电厂库存可用天数下降，炼焦煤库存也有所减少，显示市场供需关系改善。

关键信息

国内市场情况

• 固定资产投资：2015年1-2月全国固定资产投资同比增长13.9%，环比2014年1-12月下降1.8个百分点。
• 房地产投资：1-2月全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速比去年回落0.1个百分点。
• 煤炭产量：山西2015年煤炭产量预计接近10亿吨，陕西2月产量环比下降45%，但同比上升11.46%。
• 煤价变动：环渤海动力煤价格指数488元/吨，较上周下跌8元/吨；山西动力煤价格下跌；炼焦煤价格稳中有跌，无烟煤和喷吹煤价格平稳。
• 库存变化：主要三港煤炭库存减少12万吨，六大电厂库存1363.3万吨，可用天数22.84天；山西煤矿库存增加至3943万吨。

国际市场情况

• 美元指数：上行趋势明显，周环比上涨2.5%。
• 原油价格：大幅下跌，纽约WTI原油期货价格收于45美元/桶，环比下跌11.71%；布伦特原油期货价格收于54.55美元/桶，环比下跌10.12%。
• 国际煤价：动力煤价格下跌，纽卡斯尔动力煤价格下跌至65.05美元/吨；澳大利亚硬焦煤FOB报价101.5美元/吨，环比下跌0.95美元/吨。
• 国际运价：煤炭海上运价下跌，BDI指数上涨3点至562点。

投资策略

• 短期判断：节后开工环比提升，需求反弹与政策放松叠加，预计3月份煤炭股将继续走强。
• 重点推荐：高弹性的焦煤和喷吹煤，结合国企改革预期较强的标的如盘江股份、阳泉煤业、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、安源煤业、中国神华。
• 行业估值：煤炭板块整体PE(TTM)为18.25，低于沪深300的12.47，估值相对较低。

重点公司基本状况

投资建议

• 投资评级：增持，预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 关注方向：焦煤、喷吹煤及国企改革预期较强的公司。
• 市场预期：煤炭行业基本面将于二、三季度触底反弹，煤价反弹力度取决于需求复苏，尤其是房地产投资需求。

总结

综上所述，尽管当前煤炭行业面临需求疲软和价格下跌的压力，但政策放松与节后开工的叠加效应为行业带来了积极信号，市场已部分消化不利因素。随着供给侧收缩和需求预期回升，煤炭行业有望在二季度迎来煤价反弹，建议投资者关注高弹性和国企改革预期较强的标的。