20211026-开源证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-公司信息更新报告_2021Q3业绩符合预期_锂电池业务加速扩张_4页_778kb

报告摘要

蔚蓝锂芯（002245.SZ）2021Q3业绩总结

核心内容

蔚蓝锂芯在2021年第三季度实现了业绩的稳步增长，整体表现符合市场预期。公司通过锂电池业务的持续扩张和产品提价策略，有效应对了原材料成本上涨的压力，保持了毛利率和净利率的相对稳定。此外，公司还通过二期项目的投产和定增预案的调整，进一步增强了其产能和市场竞争力。

主要观点

业绩表现：2021年前三季度，公司实现归母净利润5.05亿元，同比增长187.4%；扣非净利润4.56亿元，同比增长381.6%。2021Q3归母净利润1.66亿元，同比增长59.5%；扣非净利润1.55亿元，同比增长86.2%，环比二季度增长2.8%。
毛利率与净利率：2021Q3毛利率为21.7%，环比二季度基本持平；净利率则从二季度的约8.5%提升至12.0%，显示公司盈利能力增强。
业务增长：锂电池业务成为公司最大利润贡献来源，持续满产满销，带动整体业绩增长。
LED业务转型：公司坚定执行高端产品路线，LED业务实现扭亏为盈，miniLED和植物照明等新需求有望推动未来业绩增长。
产能扩张：张家港二期项目于2021年10月投产，新增年化产能3亿颗，年化产能增幅达80%；同时调整定增预案，提前建设淮安二期项目，预计达产后新增锂离子电池产能20亿AH/年，年均净利润可达4.99亿元。
财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.16亿元、11.56亿元、18.29亿元，EPS分别为0.69元、1.12元、1.77元。当前股价对应2021-2023年PE分别为32.2倍、20.0倍、12.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

当前股价：22.29元
一年最高最低：26.14元/6.19元
总市值：230.88亿元
流通市值：215.99亿元
总股本：10.36亿股
流通股本：9.69亿股
近3个月换手率：199.01%

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3,481	4,234	5,973	8,721	12,065
归母净利润(百万元)	118	278	716	1156	1829
毛利率(%)	12.7	16.1	23.7	25.6	27.3
净利率(%)	3.4	6.6	12.0	13.3	15.2
ROE(%)	5.0	8.3	17.7	22.4	26.2
EPS(元)	0.11	0.27	0.69	1.12	1.77
P/E(倍)	196.3	83.1	32.2	20.0	12.6

现金流量与资产负债

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率(%)	57.5	52.7	65.7	69.3	68.9
净负债比率(%)	77.4	57.7	96.1	125.0	118.4
每股经营现金流(最新摊薄)	0.65	0.32	0.57	0.86	1.84
每股净资产(最新摊薄)	1.97	2.47	3.13	4.22	5.96

风险提示

芯片缺货影响下游终端出货
原材料涨价风险

估值与盈利预测

公司未来三年的盈利预测显示，其盈利能力将持续增强，预计2021-2023年归母净利润分别为7.16亿元、11.56亿元、18.29亿元，净利润率逐年提升，从12.0%增长至15.2%。随着产能扩张和高端产品线的推进，公司估值有望进一步下降，PE从32.2倍逐步降至12.6倍。

总结

蔚蓝锂芯在2021年第三季度表现出色，业绩符合预期，锂电池业务成为主要增长动力。公司通过二期项目投产和定增计划，加速产能扩张，同时在LED业务上实现高端转型，增强市场竞争力。财务指标显示公司盈利能力和资产效率不断提升，估值逐步下降，未来增长潜力较大。公司维持“买入”评级，但需关注芯片缺货和原材料涨价等风险因素。

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