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正信期货大类资产周报 20240408

主要观点

• 美国非农就业数据强劲但隐含就业市场趋于平衡，美债利率与商品反弹，美股及美元疲软，避险情绪升温。关注4月CPI、PPI数据及通胀韧性。
• 国内政策发力稳经济，两会后外资、资本市场、地产宽松及国债发行等支撑复苏。稳增长政策持续落地，风险资产或止跌上行。
• 货币环境短期偏紧，资金价格抗跌，但地产销售脉冲减弱，制造业内外需分化，外需边际下滑风险需警惕。

资产配置建议

权益

• 策略：震荡反弹，配置上证50/沪深300、中证1000/500。外资风险溢价回落，国内股市价值中性，政策托底下或迎结构性机会。
• 风险：谨防短期调整，关注周期股占优。

债券

• 国内：10年期国债震荡反弹，2-10年利差走陡，地产销售疲软及宽财政预期支撑债市。建议急跌做多十债、三十债，反弹空五债。
• 美国：实际利率高位震荡，避险情绪推高黄金白银，建议持多黄金/白银。

商品

• 金属：回调多有色（铝、铜），反弹空黑色系（工业品）。库存分化，铜库存高企而氧化铝库存低位。
• 化工：事件驱动明显，推荐反弹空基建地产相关工业品，炒作天气与农产品。

货币

• 汇率：美元指数反弹，离岸人民币震荡，中美利差倒挂扩大加剧汇率波动。

风险提示

• 美方：通胀与就业扰动、金融风险事件；
• 国内：经济复苏不及预期、地缘冲突等。

后续关注

• 中国3月CPI、社融、出口数据；美国3月CPI、PPI；欧洲央行议息会议及降息指引。