> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为《Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹》第312期，主要分析了近期全球主要资产价格走势及市场预期，涵盖美国能源价格、通胀预期、利率定价、中国股债表现、美元融资成本及铜金价格比等多个维度。报告旨在为专业投资者提供资产配置参考，强调市场动态与宏观政策之间的关联。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、美国能源价格与通胀预期 1. **汽油价格下跌** - 美国不同标号的汽油价格在过去三周下跌了 **9%-10%**，其中87号汽油跌至 **4.1美元/加仑**，89号跌至 **4.6美元/加仑**，93号跌至 **5美元/加仑**。 - 这一价格下跌是由于 **美伊停战协议** 的预期，缓解了原油供给冲击，从而对 **美国CPI** 的影响可能减弱。 2. **通胀预期回落** - 截至6月12日，美国1年期CPI掉期降至 **2.8%**，2年期降至 **2.6%**，均触及 **3个月低点**。 - 5年期CPI掉期降至 **2.5%**，触及 **2个月低点**，显示投资者预期能源价格上涨对通胀的推动作用将减弱。 3. **利率定价未计入原油下跌** - 布伦特原油12个月期限贴水降至 **9.7美元**，6个月SOFR期货隐含利差为 **23个基点**，表明投资者尚未将原油价格下跌纳入利率定价模型中。 4. **中性利率高于通胀预期** - 市场预期的中性利率升至 **1.6%**，高于通胀预期，显示美联储货币政策仍偏紧，短期内可能不会重启加息。 --- ### 二、中国资产市场表现 1. **沪深300指数权益风险溢价（ERP）** - 截至6月12日，沪深300指数ERP为 **4.9%**，高于2006年以来的长期均值，显示股票估值有上升空间。 2. **中国10年期国债远期套利回报** - 截至6月12日，中国10年期国债远期套利回报为 **26个基点**，相比2016年12月增加 **56个基点**，反映市场对债券的套利机会有所提升。 3. **股债总回报相对表现** - 截至6月12日，国内股票与债券的总回报比为 **29.3**，高于过去16年平均值，显示股票相对于债券的吸引力增强。 --- ### 三、美元融资成本与人民币汇率 1. **美元兑日元互换基差** - 截至6月12日，3个月美元兑日元互换基差为 **-16.5个基点**，显示离岸美元融资成本有所降低。 2. **Libor-OIS利差** - 截至6月12日，Libor-OIS利差为 **120.2个基点**，表明离岸美元融资压力有所缓解。 3. **铜金价格比与人民币汇率** - 截至6月12日，铜金价格比升至 **3.3**，离岸人民币汇率升至 **6.8**，两者走势背离，可能预示市场信号不一致。 --- ## 风险提示 - **原油市场可能爆发价格战**，导致供给冲击再度加剧。 - **新兴市场可能面临系统性金融风险**，需警惕外部环境变化带来的影响。 --- ## 图表与数据来源 - 所有图表及数据均来自 **Bloomberg** 和 **华创证券**。 - 报告中包含多个图表，用于展示不同资产价格走势及市场预期变化。 --- ## 投资评级体系 - **公司投资评级**分为：强推、推荐、中性、回避。 - **行业投资评级**分为：推荐、中性、回避。 --- ## 团队介绍与联系方式 - 报告由 **华创证券资产配置与金融产品研究组** 编制。 - 团队负责人：**牛播坤**（首席经济学家、总量及地方资产负债研究中心负责人）。 - 组长：**郭忠良**（高级分析师）。 - 研究员：**黄雄**（南开大学理学硕士）。 - 提供联系方式的机构销售通讯录涵盖多个城市及部门，包括北京、深圳、上海、广州及私募销售组。 --- ## 免责声明 - 本报告仅面向 **华创证券客户中的金融机构专业投资者**。 - 报告内容基于特定假设，**不构成具体投资建议**，仅供专业投资者参考。 - 使用本报告内容可能导致投资损失，**华创证券不承担任何责任**。 - 报告内容未经授权不得复制、发送或修改，违者将承担法律责任。 --- ## 总结 本报告聚焦于近期全球市场动态，尤其是美国能源价格下跌对通胀预期和利率定价的影响，以及中国资产市场的相对表现。通过对多个关键指标的分析，如汽油价格、CPI掉期、中性利率、权益风险溢价、国债套利回报、美元融资成本和铜金价格比等，报告为专业投资者提供了资产配置的参考依据。同时，报告也提醒了潜在的市场风险，如原油价格战和新兴市场系统性风险。最后，提供了详细的团队信息和机构销售联系方式，以及免责声明，确保内容的合规性与专业性。