20260617-华创证券-Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_第312期_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为《Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹》第312期，主要分析了近期全球主要资产价格走势及市场预期，涵盖美国能源价格、通胀预期、利率定价、中国股债表现、美元融资成本及铜金价格比等多个维度。报告旨在为专业投资者提供资产配置参考，强调市场动态与宏观政策之间的关联。

主要观点与关键信息

一、美国能源价格与通胀预期

1. 汽油价格下跌

   • 美国不同标号的汽油价格在过去三周下跌了 9%-10%，其中87号汽油跌至 4.1美元/加仑，89号跌至 4.6美元/加仑，93号跌至 5美元/加仑。
   • 这一价格下跌是由于 美伊停战协议 的预期，缓解了原油供给冲击，从而对 美国CPI 的影响可能减弱。

2. 通胀预期回落

   • 截至6月12日，美国1年期CPI掉期降至 2.8%，2年期降至 2.6%，均触及 3个月低点。
   • 5年期CPI掉期降至 2.5%，触及 2个月低点，显示投资者预期能源价格上涨对通胀的推动作用将减弱。

3. 利率定价未计入原油下跌

   • 布伦特原油12个月期限贴水降至 9.7美元，6个月SOFR期货隐含利差为 23个基点，表明投资者尚未将原油价格下跌纳入利率定价模型中。

4. 中性利率高于通胀预期

   • 市场预期的中性利率升至 1.6%，高于通胀预期，显示美联储货币政策仍偏紧，短期内可能不会重启加息。

二、中国资产市场表现

1. 沪深300指数权益风险溢价（ERP）

   • 截至6月12日，沪深300指数ERP为 4.9%，高于2006年以来的长期均值，显示股票估值有上升空间。

2. 中国10年期国债远期套利回报

   • 截至6月12日，中国10年期国债远期套利回报为 26个基点，相比2016年12月增加 56个基点，反映市场对债券的套利机会有所提升。

3. 股债总回报相对表现

   • 截至6月12日，国内股票与债券的总回报比为 29.3，高于过去16年平均值，显示股票相对于债券的吸引力增强。

三、美元融资成本与人民币汇率

1. 美元兑日元互换基差

   • 截至6月12日，3个月美元兑日元互换基差为 -16.5个基点，显示离岸美元融资成本有所降低。

2. Libor-OIS利差

   • 截至6月12日，Libor-OIS利差为 120.2个基点，表明离岸美元融资压力有所缓解。

3. 铜金价格比与人民币汇率

   • 截至6月12日，铜金价格比升至 3.3，离岸人民币汇率升至 6.8，两者走势背离，可能预示市场信号不一致。

风险提示

• 原油市场可能爆发价格战，导致供给冲击再度加剧。
• 新兴市场可能面临系统性金融风险，需警惕外部环境变化带来的影响。

图表与数据来源

• 所有图表及数据均来自 Bloomberg 和 华创证券。
• 报告中包含多个图表，用于展示不同资产价格走势及市场预期变化。

投资评级体系

• 公司投资评级分为：强推、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级分为：推荐、中性、回避。

团队介绍与联系方式

• 报告由 华创证券资产配置与金融产品研究组 编制。
• 团队负责人：牛播坤（首席经济学家、总量及地方资产负债研究中心负责人）。
• 组长：郭忠良（高级分析师）。
• 研究员：黄雄（南开大学理学硕士）。
• 提供联系方式的机构销售通讯录涵盖多个城市及部门，包括北京、深圳、上海、广州及私募销售组。

免责声明

• 本报告仅面向 华创证券客户中的金融机构专业投资者。
• 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议，仅供专业投资者参考。
• 使用本报告内容可能导致投资损失，华创证券不承担任何责任。
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总结

本报告聚焦于近期全球市场动态，尤其是美国能源价格下跌对通胀预期和利率定价的影响，以及中国资产市场的相对表现。通过对多个关键指标的分析，如汽油价格、CPI掉期、中性利率、权益风险溢价、国债套利回报、美元融资成本和铜金价格比等，报告为专业投资者提供了资产配置的参考依据。同时，报告也提醒了潜在的市场风险，如原油价格战和新兴市场系统性风险。最后，提供了详细的团队信息和机构销售联系方式，以及免责声明，确保内容的合规性与专业性。