> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 羚锐制药（600285）总结 ## 核心内容 羚锐制药（600285）在2026年半年度报告中表现基本平稳，经营效率有所提升，公司维持“买入”评级。公司业绩虽未大幅增长，但通过产品线的丰富和费用率的下降，进一步巩固了市场竞争力。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年H1，公司实现营业收入21.48亿元（同比+2.32%），归母净利润4.95亿元（同比+4.36%），扣非归母净利润4.65亿元（同比+5.06%）。Q2单季度营业收入和净利润略低于预期，主要受核心产品基数高、市场竞争加剧等因素影响。 - **毛利率与净利率**： 公司销售毛利率为78.90%（同比-2.43pct），销售净利率为23.18%（同比+0.51pct），显示公司在成本控制和盈利能力方面有所优化。 - **产品线丰富**： 报告期内，公司核心子公司银谷制药实现营业收入1.47亿元，净利润0.35亿元。必立汀®苯环喹溴铵鼻喷雾剂在国际医学期刊发表研究成果，提升了产品影响力；锐枢安®芬太尼透皮贴剂入选NCCN指南，芬太尼透皮贴剂首次纳入《国家基本药物目录》，增强了公司在相关领域的竞争优势。 - **费用率下降**： 销售费用率下降至45.88%（同比-1.49pct），管理费用率降至3.60%（同比-1.48pct），研发费用率下降至2.45%（同比-0.55pct），财务费用率为-0.33%（同比-0.13pct），表明公司经营效率提升，整体经营质量改善。 - **盈利预测与估值**： 公司预计2026-2028年归母净利润分别为8.52/9.52/10.54亿元，对应EPS分别为1.50/1.68/1.86元，对应PE分别为13.01/11.64/10.51倍。公司未来盈利增长预期良好，估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 38.53 | 42.01 | 45.41 | 48.75 | | 归母净利润（亿元） | 7.595 | 8.520 | 9.520 | 10.54 | | EPS（元/股） | 1.34 | 1.50 | 1.68 | 1.86 | | PE（倍） | 14.59 | 13.01 | 11.64 | 10.51 | | PB（倍） | 3.26 | 3.16 | 3.02 | 2.87 | | ROE（%） | 22% | 24% | 26% | 27% | | ROIC（%） | 19% | 22% | 23% | 24% | ### 风险提示 - 产品降价风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格上涨风险 ## 投资建议 公司业绩基本平稳，产品线持续丰富，经营效率稳步提升，我们维持“买入”评级。 ## 公司评级说明 | 评级 | 说明 | |----------|----------------------------------------------------| | 买入 | 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% | | 增持 | 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 | | 中性 | 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 | | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 | | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% | ## 联系方式 - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - 座机：(8621) 20333275 - 手机：18221956989 - 传真：(8621) 50585608 - 邮编：200125