20231113-天风证券-信用债研究专题_如何看待再次隐性债务问责__10页_772kb

报告分析了财政部监督评价局在2023年11月6日发布的隐性债务问责典型案例，重点比较了此次问责与之前2022年5月18日和7月29日披露案例的异同。

此次问责主要针对2019-2021年新增隐性债务行为，不同于此前主要覆盖2018年甄别认定前违规的案例，显示了政策在2018年后继续监控。问责主体扩大，除地方政府和城投平台外，还包括银行等金融机构违规提供资金，比例较高且金额更大（新增隐债规模47516亿元，主要在湖北和广西），体现出监管从供需两端堵住新增隐债的口。惩罚力度较轻，无领导行政撤职，重以教育和警告为主，强调风险防范而非严厉惩处。

案例特征显示，8个案例涉及前瞻性项目融资问题，以企事业单位名义举债垫资为主，化债不实的案例以借新还旧掩盖问题，突显了地方财政压力和公益性项目建设的资金需求。

政策导向方面，在特殊再融资债密集落地后，财政系统通过问责强化监管，严控新增隐性债务，但整体基调没有大幅强化，兼顾稳增长和风险防范。历史表态一以贯之，整个框架保持严控新增，但通过细化化解政策来落地。

后续关注城投债供给缩量和融资监管收紧，风险包括地方政府债务和信用事件超预期。

风险提示了地方政府债务风险、政策变化和信用风险可能性。