20160907-梧桐公会-太极华保-836491.OC-运维业务占比持续扩大_未来盈利能力有望提升_13页_1mb

太极华保 (836491) 总结

核心内容

太极华保是一家专注于金融保险行业的IT服务商，主要提供数据中心和多媒体通讯平台建设服务，业务涵盖信息系统平台建设、运维服务和软件销售。公司自2002年成立以来，已在金融保险领域积累了优质客户资源，包括中国人民保险集团股份有限公司、中国再保险（集团）股份有限公司、贵阳银行等。

主要观点

• 公司运维服务业务增速显著，2014年增长390%，2015年增长51%，预计未来三年将保持较高增速。
• 2016年公司预计营收为6697万元，净利润为577万元，对应每股收益0.29元，预期市盈率为28倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 金融保险行业是公司主要市场，但行业集中度较高，若客户需求下降，将对公司业绩造成较大影响。
• 公司在技术、资质和售后服务方面具有较强竞争力，多次获得业内重要奖项。
• IT服务行业持续增长，特别是运维服务和新技术应用（如大数据、云计算）带动了市场需求。

关键信息

财务概况

近年财务表现

收入结构

成长预测

• 2016-2018年预计营收分别为6697万元、7640万元、8769万元。
• 归属母公司的净利润预计分别为577万元、854万元、1165万元。
• EPS分别为0.29元、0.43元、0.58元。
• 2016年预期市盈率为28倍，合理市值为1.61亿元。

技术与资质

• 公司拥有26项软件著作权，研发投入占比在7%-10%之间。
• 公司在大型数据中心、视讯系统、建筑智能化、网络系统解决方案等领域拥有国家资质，并通过ISO9000质量体系认证。
• 公司获得“年度中国数据中心最具影响力企业奖”和“年度中国云计算数据中心运营管理杰出企业奖”。

客户资源

• 公司客户包括中国人民保险集团股份有限公司、中国再保险（集团）股份有限公司、贵阳银行等。
• 公司服务领域已扩展至政府、军队、教育、交通、金融、电力、石油、石化等多个行业。

行业趋势

• IT服务行业持续增长，预计2016年中国IT服务市场规模将达到5637.66亿元，同比增长23.25%。
• 运维服务是IT服务市场增长最快的领域之一，2015年市场规模达207.1亿元，同比增长19%。
• 大数据、云计算、信息安全等新技术推动了IT服务行业的进一步发展，特别是金融、能源、电力、通信、交通等关键信息基础设施领域。

风险分析

• 财务风险：公司2014年、2015年、2016年上半年经营性现金流量净额均为负，存在营运资金短缺风险。
• 行业风险：公司收入高度依赖金融保险行业，若客户需求下降，将对业绩产生较大影响。
• 管理费用增长：管理费用占比上升，影响净利润增长空间。

结论

公司作为金融保险行业的IT服务商，具备较强的技术实力和客户资源，运维服务业务增长迅速，未来盈利能力有望提升。尽管存在财务和行业集中度风险，但公司积极拓展市场，重视技术研发和客户关系，预计在2016-2018年期间，公司营收和净利润将保持稳定增长。基于行业趋势和公司前景，首次覆盖给予“买入”评级。