20181121-梧桐公会-艾洛维-835554.OC-智能投影电视业务近年来持续发展_10页_1mb

艾洛维(835554) 总结

核心内容

江苏艾洛维显示科技股份有限公司（股票代码：835554）是一家专注于视觉显示系统研发、生产与服务的高新技术企业，成立于2010年10月。公司主要产品包括无屏电视和智能投影机，面向普通消费者及系统集成服务市场。公司具备较强的研发能力和多项技术专利，且在智能投影领域具有先发优势。

主要观点

• 业务发展：公司智能投影电视业务近年来持续发展，产品技术成熟，具备良好的市场前景。
• 产品创新：公司于2012年推出国内首台无屏电视VH300，采用非球面透镜搭配凸面反射技术，打破传统投影安装模式，满足家庭用户需求。
• 市场表现：2017年国内投影机市场出货量突破316万台，同比增长25.8%，其中智能投影占50%。2018年上半年智能投影销售量同比增长125%，销售额增长157%，智能投影市场进一步爆发。
• 盈利预测：公司2018~2020年预计归属于上市公司股东的净利润分别为-0.128亿元、-0.09亿元、0.006亿元，每股收益分别为-0.2元、-0.14元、0.01元。
• 技术专利：公司拥有24项专利技术，5项软件著作权，多项技术为国内首创并在国际上具有领先优势。

关键信息

财务数据（截至2018年11月21日）

• 收盘价：22.00元
• 总股本：6510万股
• 流通股本：4919万股
• 总市值：14.32亿元
• 每股净资产：0.63元
• PB（市净率）：35.14倍

营收与利润（2016A-2020E）

年度	营收（百万元）	净利润（百万元）	毛利率（%）	净利率（%）	ROE（%）	EPS（元）
2016A	54.2	-16.21	16.07	-29.9	-28.22	-0.25
2017A	67.56	-2.49	18.07	-3.69	-4.96	-0.04
2018E	81.75	-12.78	18.52	-15.63	-45.67	-0.20
2019E	96.46	-8.97	17.87	-9.30	-28.23	-0.14
2020E	109.00	0.56	17.53	0.51	1.35	0.01

上半年经营情况

• 营业收入：2,986.07万元，同比增长18.82%
• 营业成本：2,429.77万元，同比增长11.76%
• 毛利率：同比增长5.14%
• 净利润：-609.04万元，净亏损扩大
• 收入构成：激光电视和智能微投贡献总收入1,667.19万元，其中激光电视占比81.74%

风险提示

• 竞争风险：智能投影市场竞争激烈，品牌众多，且BATJ等大公司正在深化布局。
• 品牌发展风险：品牌影响力可能低于预期，影响市场占有率和盈利能力。

业务布局与市场定位

公司业务主要分为两大类：

• 终端客户：激光电视和智能投影产品，面向普通消费者。
• 系统集成服务：面向学校、政府和公司等机构。

公司产品特点包括：

• 视觉体验好：采用反射成像技术，对视力伤害小，画质细腻。
• 安装便捷：无屏电视可置于普通电视柜上，无需复杂安装。
• 功能丰富：屏幕尺寸可自由调节，多媒体接口丰富，满足不同用户需求。
• 技术领先：拥有超短焦自由曲面反射式投影成像系统等核心技术。

控制权与股东情况

• 实际控制人：刘晨，通过北京弘立达晨科技有限公司和无锡宜清股权投资管理合伙企业(有限合伙)控制公司。
• 股权质押情况：截至2018年9月20日，公司股东股权质押情况如下：
  • 北京弘立达晨科技有限公司质押1300万股，占股东持股比例62.01%，占总股本比例19.97%。
  • 其他股东也存在股权质押情况。

专利与研发

• 专利数量：截至公转书披露时间，公司拥有24项专利技术和5项软件著作权。
• 研发方向：聚焦于激光电视和智能微投，重点研发项目包括便携高清智能投影电视、超短焦家用激光投影电视、超短焦激光教育机、无屏电视高亮度激光光源等。

行业前景与挑战

• 行业趋势：智能投影市场快速增长，预计2018年智能投影销量有望突破200万台。
• 技术升级：产品技术升级和成本下降将推动市场进一步爆发。
• 挑战：市场竞争激烈，品牌影响力可能受限，公司需持续创新以保持竞争力。

总结

艾洛维在智能投影电视领域具有先发优势，产品技术领先，市场前景广阔。公司通过不断的产品创新和电商渠道拓展，逐步扩大市场份额。然而，随着市场竞争加剧，公司需关注品牌发展及盈利能力提升，以应对未来可能面临的挑战。