20160824-梧桐公会-国龙医疗-831366.OC-2015年亏损扩大_有待上海国龙提升优势_12页_984kb

国龙医疗 (831366) 总结

核心内容

国龙医疗是一家以骨科、妇产科为特色的综合性医疗机构，专注于提供高质量的专科医疗服务。公司在全国范围内设有多个医院，包括银川国龙医院（分公司）、吴忠国龙医院（子公司）和上海国龙医院（子公司），主要服务于当地患者。

主要观点

• 公司专注于骨科和妇产科领域，拥有专业的医疗团队和先进的医疗设备，如磁共振、螺旋CT、3D打印辅助技术等。
• 公司通过对外合作提升医疗水平，如与美国ISOI医疗集团合作，引进先进管理经验和技术培训。
• 上海国龙医院虽然具备良好的发展计划，但开业初期仍面临收入不足、市场竞争激烈的问题，预计需8年左右收回投资成本。
• 公司计划通过建设健康园项目，提升银川国龙医院的综合服务能力，使其成为与国际接轨的现代化骨科品牌医院。
• 2015年公司亏损扩大，主要由于薪酬福利调整及运营成本上升，但预计未来几年将逐步改善。

关键信息

财务概况

• 2015年亏损扩大：净利润为-3632.70万元，较上年亏损扩大。
• 2016年预测：净利润为-1676万元，每股收益为-0.36元。
• 2017年预测：净利润为-744万元，每股收益为-0.16元。
• 2018年预测：净利润为600万元，每股收益为0.13元。
• 毛利率与净利率：2015年毛利率为-3.2%，净利率为-30.2%；2016年毛利率为11.5%，净利率为-11.2%；2017年毛利率为16.5%，净利率为-4.3%；2018年毛利率为22.5%，净利率为3.0%。
• ROE：2015年为-339.1%，2016年为-136.8%，2017年为-60.8%，2018年为49.0%。

医院分布与服务

• 银川国龙医院：二级医院，骨科和妇产科为特色，设有单间化病房和月子病房，提供无痛分娩、导乐分娩、病理产处理等服务。
• 吴忠国龙医院：二级医院，骨科病床50张。
• 上海国龙医院：三级甲等骨科特色医院目标，2013年底开业，目前尚未形成明显竞争优势。

医疗服务特色

• 骨科：涵盖脊柱外科、创伤骨科、关节外科、小儿骨科、手显微外科、足踝外科及骨科康复等。
• 妇产科：设有单间化病房、月子病房、计划生育科及新生儿科，提供无痛分娩、导乐分娩、妇科疾病治疗及新生儿监护等服务。
• 3D打印技术：已成功应用于骨科手术，如脊柱侧弯矫正和小儿DDH治疗，提升手术精准度和治疗效果。

行业背景

• 民营医院发展：民营医院数量增长迅速，但诊疗规模仍较小，仅占全国服务量的12%左右。
• 二孩政策影响：预计未来每年新增新生儿100-200万人，将推动妇科和儿科市场需求增长，尤其是高端医疗服务。
• 市场竞争：银川地区竞争者以公立医院为主，上海地区竞争激烈，尤其是骨科和妇产科领域。

风险提示

• 控制人与管理层变动：公司曾发生高管变动，且存在股权质押情况，可能影响公司稳定性。
• 医疗风险：由于医学认知局限、患者个体差异等因素，诊疗行为存在不同程度的风险。
• 持续经营风险：上海国龙医院开业初期收入不足，无法覆盖营业成本，导致公司整体毛利率下降。
• 资产重组风险：公司已暂停股票转让，正在进行重大资产重组，存在不确定性。

投资评级

• 首次投资评级为中性，表明未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。

结构清晰总结

公司简介

• 国龙医疗是一家以骨科、妇产科为特色的综合性医疗机构。
• 拥有专业医疗队伍和先进设备，通过服务营销扩展业务。
• 主要服务群体为当地患者，设有银川、吴忠、上海三家医院。

财务表现

• 2015年：营业收入1.20亿元，与上年基本持平；净利润亏损3632.70万元，亏损扩大。
• 2016年预测：净利润亏损1676万元，每股收益-0.36元。
• 2017年预测：净利润亏损744万元，每股收益-0.16元。
• 2018年预测：净利润为600万元，每股收益为0.13元。
• 毛利率和净利率持续改善，ROE逐步提升。

医疗服务与技术

• 骨科服务：涵盖多个细分领域，如脊柱外科、创伤骨科、关节外科等。
• 妇产科服务：设有单间化病房、月子病房、计划生育科及新生儿科，提供无痛分娩、导乐分娩等服务。
• 3D打印技术：已成功应用于骨科手术，提升治疗精准度和效果。

医院分布与竞争分析

• 银川地区：公司以骨科和妇产科为特色，与公立医院相比具有一定优势。
• 上海地区：竞争激烈，尚未形成明显竞争优势，需时间建立品牌和市场地位。

行业背景与前景

• 民营医院发展：数量增长迅速，但规模较小，服务能力有限。
• 二孩政策影响：将推动妇科和儿科市场需求增长，尤其是高端医疗服务。
• 未来展望：公司计划通过建设健康园项目提升银川国龙医院的综合服务能力，并推动上海国龙医院的发展，目标是3-4年内实现收支平衡，8年左右收回投资成本。

风险提示

• 控制人与管理层变动：存在高管变动及股权质押情况，可能影响公司稳定性。
• 医疗风险：诊疗行为存在不同程度的风险，需持续关注。
• 持续经营风险：上海国龙医院开业初期收入不足，影响公司整体财务表现。
• 资产重组风险：公司正在进行重大资产重组，存在不确定性。

投资评级

• 首次投资评级为中性，表明未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。