20230414-国联证券-双良节能-600481.SH-Q1业绩增长符合预期_硅片盈利维持高位_3页_371kb

双良节能公司报告摘要

• 核心业绩数据
  2023年第一季度，公司实现归母净利润47-52亿元，同比增长28886%-33023%；扣非归母净利润37-42亿元，同比增长26671%-31627%。业绩表现超预期。

• 硅片业务亮点

  • 硅片价格上涨，盈利维持高位；
  • 高效单晶炉产能爬坡，现有产能50GW，2024年目标100GW以上；
  • 自有氩气回收系统降低生产成本。

• 还原炉业务

  • 2022-2023年还原炉订单达1985亿元，年复合增速超100%；
  • 市场占有率约70%，订单将逐季确认收入。

• 产能与原料保障

  • 石英坩埚长单落地，确保硅片产能释放；
  • 签订9567万吨硅料长单，2023年对应出货约129GW。

• 长期布局与盈利预测

  • 持续嵌入光伏产业链，2024年营收、利润增速均超100%；
  • 维持“买入”评级，目标价2375元，对应2023年PE19倍。

• 风险提示

  • 硅片产能释放不及预期；
  • 行业竞争加剧风险。