20180718-中泰证券-杰赛科技-002544.SZ-公司业绩稳定_关注股权无偿划转_3页_582kb

杰赛科技（002544）投资分析总结

核心内容概述

杰赛科技（002544）是一家专注于通信设备制造的上市公司，近期因国有股份无偿划转事宜受到市场关注。公司控股股东由原中国电子科技集团公司第七研究所变更为中电网络通信有限公司，后者将持有公司总股本的 35.36%。分析师杨帆对杰赛科技给予“买入”评级，认为其在通信网络规划和军工印制电路板制造领域具有龙头地位，未来有望受益于国企改革和行业发展趋势。

主要观点

• 股权结构变化：公司通过国有股份无偿划转，实现控股股东变更，中电通信成为新的控股股东，预计将为公司带来集团资源支持和资本运作机遇。
• 经营业绩稳健：2017年公司实现营业收入 59.78亿元，同比增长 16.78%；归母净利润 2.02亿元，同比增长 5.85%。业绩表现稳定，业务聚焦三大板块：移动通信网络规划设计、通信/军工印制电路板制造、专用网络电子系统工程。
• 业务板块优势：
  • 移动通信网络规划设计：公司是国内最大的独立第三方设计院，竞争优势显著。
  • 专网服务：2017年收入同比增长 11.02%，远东通信的注入增强了公司在通信交换调度系统解决方案方面的实力。
  • PCB制造：公司是国内最大的军用印制电路板设计制造上市公司，2017年收入同比增长 19.81%。
• 估值与盈利预测：预计公司2018-2020年分别实现净利润 2.81亿/3.48亿/4.15亿元，对应每股收益 0.49元/0.61元/0.73元。2018年动态PE为 36倍，估值合理，成长性良好。
• 投资建议：分析师认为公司在5G、宽带中国、军工制造升级等背景下，营收有望维持 20% 左右增长，建议投资者重点关注。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：14.18元
• 总股本：571百万股
• 流通股本：512百万股
• 市值：8102百万元
• 流通市值：8102百万元

财务表现（单位：百万元）

增长率分析

资产负债情况（单位：百万元）

偿债与运营能力

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 股权无偿划转尚需相关主管部门批准后方能实施。

总结

杰赛科技作为通信设备制造领域的领先企业，其在移动通信网络规划、军工印制电路板制造及专网服务三大板块具备显著优势。近期国有股份无偿划转事件将推动其控股股东变更为中电通信，有望获得集团资源支持与资本运作机会。分析师杨帆认为公司未来将受益于国企改革和行业发展趋势，预计2018-2020年净利润分别为 2.81亿、3.48亿、4.15亿元，对应每股收益分别为 0.49元、0.61元、0.73元，当前动态PE为 36倍，维持“买入”评级。公司财务表现稳健，资产结构持续优化，但需关注无偿划转实施进度及市场变化带来的潜在风险。