20220606-中国银河-普天科技-002544.SZ-经营业绩稳步向好_国企改革助力飞跃_4页_1mb

杰赛科技（002544）公司点评总结

核心内容

杰赛科技（股票代码：002544）是一家专注于通信设备领域的公司，其经营业绩在2021年和2022年第一季度稳步增长，受益于行业发展趋势及国企改革带来的积极影响。公司主要业务覆盖公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大领域，各业务板块均展现出良好的增长态势。

主要观点

• 经营业绩持续向好：
  2021年度公司实现营收65.53亿元，同比增长4.09%；归母净利润1.41亿元，同比增长47.04%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长144.47%。
  2022Q1营收达11.73亿元，同比增长2.75%；归母净利润0.19亿元，同比增长3.81%；扣非归母净利润0.18亿元，同比增长68.68%。
  公司业绩增长主要得益于运营商5G网络建设带来的恒温晶振需求上升、PCB行业规模稳定增长以及公司在细分行业的领先地位。

• 业务结构优化，市场拓展积极：
  公司业务分布在三大领域，其中专网通信与智慧应用业务占比最高（58.86%），2021年收入38.57亿元，同比增长9.02%。
  公司在城市轨道交通、应急管理和电力等细分行业中标多个省级项目，保持行业领先地位。
  智能制造业务收入12.61亿元，同比增长20.39%，受益于国产化替代机遇，市场份额持续扩大。

• 国企改革红利释放：
  公司作为中国电科体系内企业，有望受益于国企改革提速和资产证券化进程。
  股权激励计划实施，核心技术人员占比高，有助于提升公司核心竞争力和可持续发展能力。

• 财务预测与估值：
  2022-2024年，公司归母净利润预测分别为2.19亿元、2.75亿元、3.31亿元，对应EPS分别为0.32元、0.40元、0.48元，PE分别为75.99倍、60.46倍、50.26倍。
  预计公司未来三年净利润将持续增长，盈利能力逐步提升。

关键信息

业务板块表现

• 公网通信业务：2021年收入14.35亿元，同比下降16.11%，销售量下降64.52%，主要受低附加值产品影响。
• 专网通信与智慧应用业务：2021年收入38.57亿元，同比增长9.02%，在城市轨道交通、应急管理和电力等细分行业表现突出。
• 智能制造业务：2021年收入12.61亿元，同比增长20.39%，受益于恒温晶振需求增长及国产化替代机遇。

市场拓展

• 公司进入中移动四川市场，扩大中移动广东和联通吉林市场份额。
• 海外业务在缅甸子公司宽带业务取得突破，用户数突破10万户。
• 积极拓展智慧水务、数字化园区、智慧城轨等智能化应用领域。

技术与研发

• 公司全年申请授权百项专利，技术优势显著，有望保持细分市场领先地位。
• 计划通过研发实现时频组建品类扩张，并拓展航天等特殊领域业务。

财务状况

• 收入与利润增长：预计2022-2024年营业收入分别为73.39亿元、81.46亿元、89.61亿元，年均增长率约12%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为2.19亿元、2.75亿元、3.31亿元，年均增长约12%。
• 盈利能力提升：毛利率逐步上升，从18.70%增长至19.90%，净利率从2.16%提升至3.69%。
• 资产负债率下降：资产负债率从57.24%下降至55.80%，财务结构趋于优化。

风险提示

• 全球疫情及国外政策不确定性可能影响业务发展。
• 原材料成本上升对盈利形成压力。
• 外币汇率波动可能影响海外业务收益。

评级与展望

• 公司评级：谨慎推荐（首次），预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 行业前景：随着5G建设推进及智慧应用需求增长，公司有望持续受益，业绩进一步提升。
• 未来发展：公司计划扩大产能、拓展高端市场，并通过技术积累和股权激励巩固竞争优势。

联系信息

• 分析师：赵良毕、李良
• 联系方式：
  • 赵良毕：010-80927619 / zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
  • 李良：010-80927657 / liliang_yj@chinastock.com.cn

数据来源

• 公司公告
• 中国银河证券研究院

附：公司财务指标概览