20250831-国联期货-沪锌周报_宏观向上_基本面弱；内外库存分化；震荡_27页_16mb

沪锌周报分析总结

核心要点：
报告指出，近期沪锌市场呈现宏观环境向好的趋势，但基本面相对疲软，导致价格震荡偏弱。内外库存分布差异加大了市场不确定性。

价格表现：
本周沪锌盘面价格震荡下行，LME锌0-3M升贴水周环比有所增强，显示出价格波动性增加，但整体偏向弱势。

基本面分析：
国内锌产量预计8月环比增长约3%，同比增幅超27%，主要得益于除湖南部分检修外的其他冶炼厂稳定或增加产量。进口方面，锌进口仍处于倒挂状态，进口矿加工费周环比上涨，国产矿加工费持平。然而，下游需求分化明显：家电（如空调、冰箱、洗衣机）排产同比均有下降；北方环保限产影响黑色产业链，镀锌管销售不畅，铁塔订单较好但光伏相关订单疲软。这导致下游开工率分化，现货成交一般。

库存情况：
国内锌锭现货库存继续攀升，处于同期高位；上海保税区库存保持稳定。相比之下，LME锌库存进一步减少至同期低位，库存优化提供了部分支撑，但国内库存压力增大。

宏观经济与需求：
上周10个重点城市房地产成交面积环比上升，显示楼市略有回暖。9月家用空调排产较去年同期减12%，冰箱减6.3%，洗衣机减1.1%，新能源汽车零售增长6%（同比），但组件产量环比变化不大。总体需求复苏不均衡。

投资策略参考：
基于宏观向好但基本面弱的矛盾，建议投资者保持谨慎，观察库存变化和需求修复情况，避免盲目操作。风险点包括潜在的需求波动和库存压力。

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