20230714-中原证券-半导体行业月报_全球半导体月度销售额触底回升_关注存储器周期复苏方向_27页_2mb

半导体行业月报总结

1. 半导体市场表现

• 2023年6月国内半导体板块（中信）下跌616%，跑输沪深300指数（+116%），年初至今上涨1840%。
• 费城半导体指数6月上涨637%，优于纳斯达克100（+649%），年初至今涨幅达4506%。
• 行业内个股涨跌分化，部分公司因库存调整、需求疲软等因素跌幅显著，但国产替代和AI相关标的仍具潜力。

2. 全球半导体销售额触底回升

• 5月全球销售额：同比下降21%，环比增长17%，连续3个月环比增长。消费类需求复苏不明朗，新能源汽车需求相对活跃。
• 库存拐点：美光库存周转天数环比下降15天至161天，三星、SK海力士减产NAND/DRAM，供需逐步平衡。
• 产能利用率：晶圆厂产能利用率延续下滑（如中芯国际从79.5%降至68.1%），预计2023下半年逐步恢复。

3. 存储器周期底部渐近

• 价格趋缓：2023年6月DRAM现货价格环比跌幅收窄，已跌破上一轮周期底部。
• 下行周期：本轮DRAM价格自2021Q3见顶后下行超15年，供需修复和政策监管（如美光事件）加速国产替代。
• 行业展望：AI算力需求爆发叠加新能源汽车渗透率提升，存储器价格2023下半年或反弹，存储周期触底回升概率高。

4. 行业估值与投资建议

（1）估值

• 申万半导体行业PE（TTM）约57倍，处于近十年偏低水平（历史中位数81倍）。

（2）投资主线

• 国产替代：关注澜起科技、兆易创新、北京君正等受益于网络安全审查的存储厂商。
• AI算力：云端/AI芯片（寒武纪、海光信息、景嘉微）和边缘端SoC芯片（瑞芯微、恒玄科技）。
• 自主可控：半导体设备及材料（北方华创、中微公司、沪硅产业-U）。

5. 风险提示

• 下游需求复苏不及预期、地缘政治风险、供应链不确定性等。