20241119-东方证券-腾讯控股-00700.HK-24Q3季报点评_Q3广告超预期_预期游戏收入增速持续提升_6页_414kb

腾讯控股（0700HK）2024年第三季度业绩表现强劲且多业务版块增速改善。营收达16719.3亿港元，同比增长8%；归母净利润Non-IFRS达598.1亿港元，同比增长33%，主要由增值服务、网络广告及金融科技等业务协同驱动。

增值服务板块中，游戏收入同比增长9%达82.7亿港元，其中国际市场受《PUBG Mobile》拉动，本土市场《无畏契约》、《王者荣耀》等作品支撑增长。24Q4预期游戏增速加速因基数效应与长尾收入确认周期。

网络广告收入同比增17%至300亿港元，季度增速持平，但长期考虑奥运事件后Q4动能将放缓，需关注直播类流量竞争加剧。

金融科技与企业服务恢复增长，财资管理业务驱动收入提升，调节消费疲软导致支付板块压力，云服务为增长主力。

长期来看，24-26年金融科技估值中枢上升，估值合理的云业务估值模型显示其溢价较低。综合采用SOTP估值法给予目标价528.62港元/股，维持“买入”评级，建议投资者加仓。风险集中于政策风险、游戏流水不及预期及广告板块竞争恶化。核心投资点为游戏、金融科技与社交广告三大板块。