20221018-天风证券-润建股份-002929.SZ-业绩持续靓丽_低估值+高增长标的业务增长动能强劲_4页_697kb

润建股份（002929）总结

核心内容

润建股份（002929）是一家专注于通信网络管维业务的民营龙头企业，近年来在业务增长、盈利能力提升及新能源领域布局方面表现突出。公司业绩持续靓丽，2022年三季度业绩预告显示，前三季度营业收入预计为58.73亿元至60.73亿元，同比增长28%-33%；归母净利润预计为3.51亿元至3.66亿元，同比增长37%-43%；扣非净利润预计为3.46亿元至3.59亿元，同比增长41%-46%。公司单季度归母净利润预计为1.14亿元至1.29亿元，同比增长25%-42%。

主要观点

1. 业务增长动能强劲

   • 公司三大业务板块（通信网络管维、能源网络管维、信息网络管维）均呈现增长态势，其中能源和信息网络管维业务增长尤为显著。
   • Q3受疫情及硅料价格高企影响，业绩增长有所放缓，但预计Q4随着疫情恢复及硅料价格回落，公司业绩将实现同比加速增长。

2. 盈利能力持续提升

   • 公司通过“线上数字化平台+线下技术服务”模式提升运营效率，同时受益于规模效应和人员复用，推动盈利能力提升。
   • 研发投入持续增加，有助于公司长期竞争力的增强。

3. 新能源业务布局广阔

   • 公司在“风光储”领域已获得超过135亿元的在手订单，包括南宁高新区整区屋顶分布式光伏、南宁市良庆区风光储项目、桂林市永福县分散式新能源发电等多个项目。
   • 随着光伏组件价格企稳回落，公司新能源相关订单执行将加速，带动业绩增长。

4. 受益于产业数字化与“东数西算”战略

   • 信息网络管维业务聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，结合IDC全生命周期服务及自建数据中心，有望实现高速增长。

关键信息

• 投资建议：公司被重申“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.0亿元、7.0亿元、9.9亿元，对应市盈率分别为16倍、11倍、8倍。
• 股价走势：当前价格为35.06元，目标价格未明确。
• 财务数据：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为87.59亿元、116.76亿元、154.75亿元，年均复合增速约30%。
  • 毛利率：从17.13%逐步提升至21.49%，盈利能力增强。
  • 资产负债率：从2020年的52.32%升至2024年的67.70%，但公司仍保持相对稳健的财务结构。
  • 市盈率：从2020年的33.45倍降至2024年的8.06倍，估值逐步下降。
  • 市净率：从2020年的2.47降至2024年的1.39，显示公司估值进一步压缩。
  • EV/EBITDA：从2020年的7.62降至2024年的2.40，估值进一步优化。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 行业竞争超预期
• 疫情影响超预期
• 部分订单预中标未能最终签订合同
• 业绩预告为初步核算数据，以公司正式发布的三季报为准

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

作者信息

• 唐海清 分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 王奕红 分析师，SAC执业证书编号：S1110517090004，邮箱：wangyihong@tfzq.com