20220714-国盛证券-润建股份-002929.SZ-转型成效显著_利润加速增长_3页_333kb

报告摘要

润建股份（002929.SZ）在2022年上半年展现出显著的转型成效与利润增长。公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元至2.4亿元，同比增长35%至45%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.2亿元至2.34亿元，同比增长35%至44%。公司业绩进入高速成长期，维持“买入”评级。

通信与数字化主业稳定增长：公司通信业务通过品类与地域拓展，在市场集中趋势中提升了市场份额。信息网络管维业务推出数字化产品和解决方案，并实现快速复制推广，IDC服务业务也快速上量，为公司业务基本盘提供了强大支撑。
光伏基站业务落地：公司中标山东移动“基站+光伏”项目，为2778个基站加装光伏发电设施，该项目将实现节能降耗，剩余电能接入公共电网。公司作为“通信+新能源”管维全覆盖的行业龙头，具备强大的先发优势，有望打开全新市场空间。
新能源业务发展迅速：公司自2022年3月起多次签订新能源发电项目合同，合同金额超百亿元，验证了其在新能源电站全生命周期运营业务上的竞争力。新能源业务的成长将提升公司收入占比，进一步打开估值上升空间。
投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为85.4亿元、109.4亿元、139.7亿元，归母净利润分别为4.95亿元、6.53亿元、8.84亿元，对应EPS分别为2.16元、2.86元、3.87元，2022年PE为14.8倍。公司主业稳健，新业务高速发展，具备良好的成长性。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,193	6,602	8,541	10,944	13,972
归母净利润（百万元）	239	353	495	653	884
EPS（元/股）	1.04	1.54	2.16	2.86	3.87
P/E（倍）	30.7	20.8	14.8	11.2	8.3
P/B（倍）	2.4	2.0	1.8	1.5	1.3

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	17.1	20.2	19.0	19.3	19.4
净利率（%）	5.7	5.3	5.8	6.0	6.3
ROE（%）	7.0	8.8	11.2	13.0	15.3
EBITDA（百万元）	307	494	636	834	1117
EV/EBITDA（倍）	21.3	13.8	10.1	7.3	4.7