20220221-中邮证券-证券行业周报_北交所未来发展主要思路确定_券商行业增量业务可期_10页_733kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对证券行业进行投资评级分析，重点围绕北交所发展思路、券商行业近期表现及未来增长逻辑展开。报告认为，尽管短期市场表现承压，但证券行业长期发展具备良好支撑，投资评级为强于大市，维持不变。

主要观点

• 北交所发展方向明确：北交所将聚焦“更早、更小、更新”的创新型中小企业，提升直接融资比重，推动错位发展、一体发展、创新发展和协同发展。
• 券商行业短期承压：近期市场行情不佳，导致券商板块整体表现疲软，日均交易额与换手率均有回落，部分个股跌幅较大。
• 中长期增长逻辑清晰：券商行业将受益于经纪业务向财富管理模式转型、创新型业务拓展（如融券、衍生品、券结基金等）以及政策支持，带来业绩增量。
• 推荐标的：财富管理能力较强的券商，包括广发证券、东方证券和兴业证券，其中兴业证券暂未被深度覆盖。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数：上周报收4651.24，上涨1.08%。
• 非银金融（申万）：报收1772.99，下跌3.93%，跑赢沪深300指数5.01pct。
• 券商板块表现：证券II（申万）周涨幅为-5.08%，在子行业中排名第三。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：国金证券（-0.3%）、山西证券（-0.7%）、国海证券（-0.7%）、财通证券（-0.9%）、东吴证券（-1.0%）。
  • 跌幅前五：东方财富（-14.7%）、广发证券（-8.9%）、华林证券（-5.7%）、华泰证券（-5.4%）、兴业证券（-4.8%）。

2. 券商行业本周数据表现

• 经纪业务：
  • 日均交易额8
  • 8436亿元，环比下降7.6%。
  • 平均区间换手率2.19%，环比下降7.6%。
• 投行业务：
  • 股权融资规模417.54亿元，环比增长159.66%。
  • 债券融资规模11295.06亿元，环比下降7.37%。
• 信用业务：
  • 两融余额17167.87亿元，环比微升0.16%。
  • 股票质押市值38496.57亿元，环比增长1.25%。

3. 政策与行业动态

• 北交所发展思路明确：
  • 聚焦创新型中小企业，识别标准以创新属性为核心。
  • 不设行业准入要求，仅设置负面清单。
  • 做好“四个坚持”：错位发展、一体发展、创新发展、协同发展。
• 互联互通存托凭证业务监管规定修订：
  • 拓展适用范围，纳入深交所符合条件的上市公司，境外扩展至瑞士、德国。
  • 保持现有跨境资金总额度不变（东向2500亿元，西向3000亿元）。
  • 优化持续监管安排，允许境外融资并采用市场化询价机制。

4. 公司公告

• 西部证券：向控股子公司西部利得基金管理有限公司增资2000万元，公司出资1020万元。
• 东吴证券：2021年度第十一期短期融资券兑付完成，发行总额10亿元，票面利率2.61%，兑付金额1,006,006,575.34元。
• 华西证券：2021年度第九期短期融资券兑付完成，发行总额10亿元，票面利率2.65%，兑付金额1,005,663,013.70元。

投资评级标准

风险提示

• 政策施行效果不及预期甚至收紧。
• 流动性紧缩。
• 股基成交额大幅下滑。
• 市场整体下行风险。

业务概况

证券经纪业务

• 提供多种委托方式：现场、自助终端、电话、互联网、手机。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮储、工行、农行、建行等。

证券自营业务

• 包括权益类投资和固定收益类投资。
• 使用自有资金和依法筹集资金进行买卖。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。

其他业务

• 基金销售：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理：开展证券资产管理业务。
• 证券承销与保荐：提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：开展财务顾问业务。