20170423-兴业证券-农林牧渔行业周报：加强关注景气兑现的饲料板块和国企改革主题_19页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是2017年4月23日发布的农业行业周报，主要分析了农业板块在当周的表现、行业走势、个股行情、估值水平、农产品与畜禽价格变化、存栏数据以及USDA月度报告，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 农业板块表现

• 农业板块整体表现弱于大盘，本周沪深300指数下跌0.57%，农业板块下跌4.37%，在28个子行业中排名第20。
• 养猪板块受猪价下跌影响整体偏弱，正邦科技因出栏量下滑股价下跌较多，雏鹰农牧回调。
• 养鸡板块表现疲软，益生股份、民和股份等养鸡标的下跌明显。
• 饲料板块因母猪存栏回升预期走强，海大集团、大北农、唐人神等公司表现较好。
• 种子板块中登海种业因业绩不及预期回调较多，而隆平高科因新品放量和并购预期表现强劲。
• 原奶板块西部牧业因业绩调整导致股价连续下跌。

2. 畜禽价格变化

• 生猪市场：猪价下跌，超重非标猪供应增加，影响出肉率和需求，预计猪价震荡调整，中长期将稳中趋降。
• 家禽市场：毛鸡出栏量下降，支撑鸡价微升；鸡苗产量偏高，苗价下跌。

3. 农产品价格变化

• 玉米：国内玉米价格上涨，CBOT玉米价格震荡下跌。
• 小麦：国内小麦稳中有升，CBOT小麦价格震荡。
• 大米：国内大米价格平稳，泰国大米低位震荡。
• 大豆：国内大豆价格下跌，CBOT大豆价格反弹，大豆进口量上升但价格稳定。
• 食用油：豆油、菜油价格下行，棕榈油价格震荡下跌，成本价下行。
• 白糖与棉花：白糖价格高位震荡，棉花价格平稳运行，国际棉价上行。
• 天然橡胶：价格下行。
• 水产品：海参价格下跌，鲍鱼价格持平，扇贝价格企稳。

4. 存栏数据

• 能繁母猪存栏止跌，生猪存栏环比上升1%，行业产能逐渐恢复。
• 行业供需偏紧，猪价中枢较2016年小幅下移。

5. USDA月度报告

• 全球农作物普遍增产，但需求一般，供需边际趋向宽松。
• USDA上调玉米、大豆、小麦、大米、棉花产量，下调小麦消费量。

关键信息

投资建议

• 饲料板块：建议重点关注海大集团、大北农、唐人神、禾丰牧业、金新农等公司，因母猪存栏回升预期逐步兑现，饲料板块景气度逐步兑现，后续销量增长有望推动板块行情。
• 种企龙头：强烈推荐隆平高科，其新品放量带动预收款增长超90%，并购预期逐步落地，耕地开发和土壤修复开始贡献利润，全年业绩有望高速增长。
• 国企改革主题：建议加强关注国企改革机会，尤其是中粮系公司，详情请参考中粮集团国企改革深度报告。
• 年报与一季报披露：下周将有多个公司发布年报和一季报，建议关注存在预期差的标的。

重点公司盈利预测

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

结构总结

1. 行情回顾

• 农业板块整体跑输大盘，跌幅较大。
• 饲料、种子等子行业表现分化，部分公司股价上涨，部分下跌。

2. 估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）28.97倍，市净率（TTM）3.86倍。
• 相对沪深300市盈率2.22倍，市净率2.56倍。

3. 农产品价格

• 粮食类、油类、畜禽类、水产品等价格变化情况，多数价格下行，部分微涨。

4. 畜禽价格

• 猪价下跌，鸡价微升，鸡苗价格下跌。

5. 存栏数据

• 能繁母猪存栏止跌，生猪存栏回升，行业产能逐步恢复。

6. USDA月度报告

• 全球农产品产量上调，需求一般，供需趋向宽松。

7. 投资建议

• 强烈推荐隆平高科，推荐饲料板块，加强关注国企改革主题，建议关注年报与一季报披露的预期差标的。

8. 风险提示

• 疫病和价格波动是主要风险因素。