20180618-东北证券-交通运输行业动态报告_景气度环比略降_东航客座率仍处同比高位_7页_755kb

航空运输行业5月运营数据及投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月A股上市六大航空公司的运营数据，指出航空运输行业整体需求增长，但客座率环比略有回落。同时，报告认为政策不确定性逐步消除，航空股的投资机会显现，推荐关注东方航空、南方航空、中国国航、春秋航空和吉祥航空。

主要观点

1. 运营数据表现

• 整体数据：

  • 5月六大航ASK（可用座公里）同比增速为12.6%，RPK（收入客公里）同比增速为12.3%。
  • 客座率为81.08%，同比减少0.21个百分点。
  • 全行业5月旅客运输量为5012.8万人，同比增长11.4%。

• 季节性波动：

  • 5月航空需求环比下降，但客座率仍处于同比高位。
  • 1-5月累计ASK同比增速为12.6%，RPK同比增速为12.3%。
  • 客座率同比保持高位，显示行业景气度仍较强。

2. 客座率变动

• 东航表现突出：

  • 5月当月客座率同比增长1.19个百分点，是唯一一家保持增长的航司。
  • 1-5月累计客座率同比增长0.93个百分点。

• 其他航司表现：

  • 南航、国航、海航、春秋、吉祥的客座率同比均有所下滑，其中海航和春秋下滑幅度较大。
  • 大航客座率同比表现优于小航司。

3. 国际航线表现

• 国际航线RPK增速：
  • 南航15.0%，国航17.3%，东航11.4%，海航26.2%，春秋25.0%。
• 国际航线客座率：
  • 南航80.1%，国航75.1%，东航78.2%，海航72.0%，春秋81.8%。
  • 东航国际航线客座率提升2.12个百分点，表现亮眼。
  • 六大航国际航线客座率变动均优于国内航线。

4. 供需格局

• 供给回落：
  • 5月ASK增速放缓，吉祥运力投放显著降低，由4月18.8%降至8.5%。
  • 1-5月累计ASK增速为12.6%，同比增速放缓1.2个百分点，主要由于海航、春秋和吉祥的增速下降。

5. 投资建议

• 政策环境改善：

  • 燃油附加费复征及航线提价重启，政策不确定性逐步消除。
  • 油价企稳背景下，航空股主要矛盾回归供需格局。

• 旺季预期：

  • 高考结束和端午节拉开了航空旺季的序幕。
  • 7/8月航班排班增速环比下降，强化旺季客收弹性。
  • 预计六月下半月起迎来航空股最佳投资时点。

• 重点推荐：

  • 东方航空：新航季提价弹性最大。
  • 南方航空：内线占比高、规模最大。
  • 中国国航：具备高品质航线。
  • 春秋航空与吉祥航空：上海基地业务高占比。

关键信息

1. 行业数据概览

• 成分股数量：8只
• 总市值：4841亿元
• 流通市值：3364亿元
• 市盈率：13.00倍
• 市净率：1.49倍
• 总营收：4386亿元
• 总净利润：259亿元
• 资产负债率：66.80%

2. 财务数据概览

3. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响航空需求。
• 油价风险：油价波动将影响航空公司的成本。
• 汇率风险：国际航线受汇率影响较大。

附图说明

• 图1：民航ASK及增速估计
• 图2：民航RPK及增速
• 图3：六大航ASK增速
• 图4：六大航RPK增速
• 图5：六大航整体客座率水平
• 图6：南航客座率
• 图7：国航客座率
• 图8：东航客座率
• 图9：近年布伦特原油走势
• 图10：近年美元兑人民币汇率走势

投资评级说明

• 行业评级：优于大势（未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益）

分析师信息

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，具有10年实业经验，擅长交运和战略新兴产业研究。
• 陈照林：复旦大学金融学硕士，行业研究助理。

公司声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者自行承担使用本报告引发的任何损失。公司及其关联机构可能持有报告涉及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。