20180715-华创证券-航空运输行业6月数据点评_行业集中度呈现提升态势_上海基地表现更优_东航客座率领跑_春秋同比转正_9页_644kb

航空运输6月数据点评总结

核心内容

航空运输行业在2018年6月展现出稳健增长态势，行业集中度持续提升，主要航空公司客座率有所改善，尤其是东航在客座率和市场份额方面表现突出。同时，国际航线旅客人数增速显著，成为行业增长的亮点。此外，吉祥航空参与东航非公开发行，标志着行业内部战略合作的加强。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 6月行业旅客运输量同比增长12.8%，其中国际航线增长最快，达21.5%。
  • 上半年累计运输旅客2.97亿人次，同比增长12.4%，与预期相符。
  • 民航旅客周转量在综合交通运输体系中的占比提升至31%，显示民航在整体运输中的重要性增强。

• 行业供给情况：

  • 4-6月运输飞机总量严格控制，7月起降班次增速放缓，预计7-9月增速降至7%左右。
  • 截至6月底，行业运输飞机达3391架，较2017年底净增95架。

• 上市公司表现：

  • 上市公司集中度进一步提升，2018年6月合计运输旅客0.39亿人次，占83.3%。
  • 三大航合计占比63.2%，为2017年以来最高水平。
  • 东航在6月客座率提升2.1个百分点至83.5%，再次领跑；春秋航空客座率同比转正，为自2017年10月以来首次；吉祥航空客座率微跌0.3个百分点。
  • 1-6月数据中，东航和南航客座率分别提升1.1和0.1个百分点，而国航、吉祥及春秋分别下滑0.6、1.3和2.5个百分点。

• 行业战略合作：

  • 吉祥航空拟参与东航非公开发行，标志着两家公司强强联手，共同拓展上海市场。
  • 此次合作有助于提升市场份额、稳定价格及加强航线合作，对吉祥航空有利，同时有助于降低东航的资产负债率。

• 投资建议：

  • 推荐关注航空行业2018-2020年的景气度，持续强推三大航及吉祥航空。
  • 航空股周期属性减弱，消费属性增强，未来盈利稳定性提升。
  • 油价与汇率的外部因素可能掩盖主业改善带来的利润弹性，但预计2019年弹性将更大。

关键信息

上市公司数据概览

风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资者建议

• 航空行业在2018-2020年有望迎来景气度上升。
• 建议持续关注三大航及吉祥航空的表现，因其在客座率和市场份额方面具有较强竞争力。
• 民航行业渗透率提升，消费属性增强，盈利稳定性提高。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡
  上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道和上海申银万国证券研究所，2016年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖交运行业第五名。

• 分析师：刘阳
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所，为2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

• 助理研究员：肖祎、王凯
  分别为香港城市大学和华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所，为2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

联系信息

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