20160222-兴业证券-交通运输行业周报_高铁客票定价权下放_铁路市场化又进一步_12页_755kb_755kb

交通运输行业周报总结（2.14-2.20）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现积极，A股板块周涨幅达4.34%，跑赢大盘。行业政策与市场动态交织，高铁客票定价权下放成为焦点，铁路市场化进程进一步加快。航空、航运、物流等子板块均有不同程度上涨，其中航运涨幅最大，达11.53%。部分个股因业绩或政策利好表现突出，而部分个股则因市场因素或行业调整出现下跌。

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主要观点

1. 高铁客票定价权下放

• 政策背景：国家发改委发布《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》，自2016年1月1日起，高铁动车组一、二等座票价改由铁路总公司自主制定。
• 影响分析：
  • 上市公司广深铁路（601333）运营的广深城际铁路符合定价条件，受益于票价市场化。
  • 铁路总公司可能逐步获得普铁部分定价权，未来票价体系将更灵活。
  • 热门线路票价有望提升，以弥补货运量价下滑带来的收入压力。
  • 铁路资产证券化仍是未来重点，广深铁路可能注入高铁资产。

2. 航空行业表现

• 春运数据：
  • 国内航线旅客量同比增长5.2%，RPK同比增长5.8%，ASK同比增长7.5%，客座率同比下滑1.3%。
  • 国际航线旅客量同比增长31.2%，RPK同比增长36.3%，ASK同比增长46.4%，客座率同比下滑5.8%，裸票价同比下滑5.4%。
  • 春运高峰效应减弱，国际航线地位提升，航空业仍以量补价。
• 行业展望：
  • 成本端（燃油）下滑，收入端稳定，美元走弱有利于航空业。
  • 估值较低，预计2016年航空板块将有较好相对收益。
  • 推荐关注深圳机场（000089）、白云机场（600004）等国内航线占比高的机场公司。

3. 铁路行业动态

• 大秦铁路：
  • 煤炭运价下调，预计年收入减少24亿元，利润减少18亿元。
  • 预计运量下滑幅度将缩小，EPS约为0.7元。
• 铁路货运与客运分化：
  • 建议关注消费属性较强的铁路客运，回避生产属性较强的铁路货运。

4. 航运市场分析

• 市场表现：
  • BDI指数上涨8.2%，BCI上涨4.0%，BPI上涨9.6%，BSI上涨17.7%。
  • 油轮市场运价小幅波动，集运市场运价持续下滑。
• 行业展望：
  • 油运市场维持高景气，推荐关注招商轮船（601872）和中海发展（601866）。
  • BDI超跌反弹，运费和船价已超跌，存在报复性反弹可能。

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关键信息

行业政策

• 高铁票价市场化：铁路总公司获得高铁动车组票价定价权，未来将实行弹性定价。
• 铁路资产证券化：铁路土地资产开发政策尚未落地，但存在较大想象空间。
• 机场收费改革：国内航线收费提升空间较大，深圳机场、白云机场受益。

航空市场

• 春运数据：国内量平价增，国际以量补价，整体旅客量同比增长7.9%。
• 票价趋势：国内裸票价同比上涨4.2%，国际裸票价同比下滑5.4%。
• 投资建议：推荐关注具有成长性与盈利改善的航空公司，如春秋航空、南方航空。

航运市场

• 运价走势：BDI、BCI、BPI等指数周涨幅明显，但集运运价持续下滑。
• 运力与需求：油运市场仍保持一定景气，BDTI、BCTI指数小幅波动。
• 投资建议：关注招商轮船、中海发展等具备优质运力与市场机会的航运公司。

铁路市场

• 运价调整：大秦铁路煤炭运价下调，对利润影响较大，但运量下滑可能放缓。
• 客运提价预期：高铁票价市场化将提升热门线路平均票价，利好广深铁路等公司。

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推荐组合

• 股票推荐：广深铁路（601333）、深高速（600548）、深圳机场（000089）、南方航空、春秋航空
• 逻辑支撑：
  • 广深铁路受益于高铁票价市场化。
  • 深高速拥有高小汽车占比的高速公路资产，估值偏低。
  • 深圳机场、南方航空等航空和机场公司具备成长性和盈利改善潜力。

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风险提示

• 政策不确定性：央企改革涉及面广，存在改革不达预期风险。
• 汇率波动：美联储加息可能导致人民币贬值，增加航空、航运公司负债成本。
• 油价波动：油价持续低位可能引发报复性反弹。
• 安全风险：飞机失事具有偶然性，可能对航空公司的业绩造成冲击。

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本周行情数据

A股板块周涨幅

板块名称	周变动%
交通运输A	4.34
万得全A	5.34
上证指数	3.49
沪深300	2.96
创业板指	5.44
恒生指数	5.27

各子板块周涨幅

板块名称	周变动%
航空	1.27
铁路	3.11
航运	11.53
物流	4.60
公路	3.42
港口	2.03

A股涨幅前五

简称	周变动%
深赤湾A	33.15
*ST凤凰	23.87
宁波海运	21.04
中海集运	13.99
中国远洋	13.92

A股跌幅前五

简称	周变动%
南京港	-10.03
唐山港	-4.85
皖江物流	0.00
普路通	0.00
宁波港	0.00

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近期研究报告与调研动态

• 研究报告：
  • 《航空春运数据点评：峰值效应变弱，国际航线以量补价》
  • 《大秦铁路：煤炭运价下调，大秦铁路降价保量》
  • 《中国大粮商崛起之路：粮食流通产业研究》
  • 《广深铁路深度报告：利空正出清，提价等众多热点将持续发酵》
  • 《航运研究笔记之七：四大航运央企介绍》
  • 《航运业跟踪报告：BDI超跌反弹，油运市场维持高景气，推荐招商轮船和中海发展》
• 调研对象：
  • 2016年2月：怡亚通、招商轮船、富临运业
  • 2015年12月：白云机场、南方航空、普路通、中储股份等

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总结

本周交通运输行业在政策改革与市场复苏双重驱动下表现亮眼，尤其是航空与航运板块。高铁客票定价权下放标志着铁路市场化进一步深化，广深铁路等企业将受益于票价提升与资产证券化。航空业在燃油成本下降与人民币贬值预期中保持稳定，国际航线需求增加推动其增长。航运市场运价反弹，招商轮船等公司具备较强竞争力。整体来看，消费属性较强的子行业（如航空、机场、铁路客运）更具投资价值，建议重点关注。