20180513-长城证券-通信行业2017年年报和2018年一季报点评_业绩分化明显_把握流量与连接主线_关注高成长细分板块_21页_1mb

通信行业2017年年报及2018年一季报点评总结

核心内容

2017年及2018年一季度，通信行业整体面临资本开支下降和业绩承压的挑战，但部分细分领域表现突出，如专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营等。随着5G商用部署计划的推进和流量与连接的持续增长，行业未来仍具增长潜力。

主要观点

• 资本开支持续下降：2017年三大运营商合计资本开支为3083亿元，较2016年下降13.4%；2018年计划资本开支2911亿元，同比下降5.6%。其中，接入侧投资下降尤为明显。
• 行业业绩承压：2017年通信行业归母净利同比增长1.57%，但ROE中值下降2.52个百分点；2018年一季度归母净利同比增长30.79%，但ROE中值仍同比下降。
• 机构持仓低位，但增值服务受青睐：2017年末机构重仓持股总市值为192亿元，占机构总持仓比例为2.03%；2018年一季度该比例下降至1.91%。但云计算、IDC、CDN等增值服务领域获得机构更多增持。
• 细分板块业绩分化明显：专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别达87.16%、47.20%、41.26%，表现优异；而无线通信设备、广电、通信工程运维服务板块归母净利同比下降幅度较大。
• 投资建议：重点推荐中国联通、华力创通、海格通信、合众思壮、光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等公司，尤其看好中国联通混改带来的业绩反转，以及北斗、云计算、IDC、物联网等高成长细分领域。

关键信息

资本开支情况

• 2017年三大运营商资本开支为3083亿元，同比下降13.4%。
• 2018年计划资本开支2911亿元，同比下降5.6%。
• 中国联通资本开支下降幅度最大（41.6%）。

业绩情况

• 2017年通信行业营业总收入2481.75亿元，同比增长25.05%；归母净利163.34亿元，同比增长1.57%。
• 2018年一季度营业总收入597.70亿元，同比增长29.20%；归母净利28.60亿元，同比增长30.79%。
• 中国联通在2018年一季度实现归母净利13.02亿元，同比增长374.75%，业绩表现亮眼。

细分板块表现

• 表现较好：专网通信（87.16%）、通信终端设备（47.20%）、增值服务&流量经营（41.26%）、光纤光缆（27.32%）、光器件（21.82%）。
• 表现较差：无线通信设备（-180.84%）、广电（-63.26%）、通信工程运维服务（-34.42%）。

重点推荐公司

中国联通亮点

• 2017年实现归母净利4.26亿元，同比增长176.4%。
• 2018年一季度实现归母净利13.02亿元，同比增长374.75%。
• 混改成效显著，业绩V型反转，继续“强烈推荐”。

北斗相关公司亮点

• 北斗3号组网推进，战略价值凸显，建议关注华力创通、海格通信、合众思壮等。
• 北斗相关产业进入新成长周期，军民融合政策推动业绩确定性提高。

流量与连接主线相关公司亮点

• 建议关注光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等公司。
• 5G商用部署加速，数据中心、物联网等细分领域需求增长。

风险提示

• 提速降费等行业政策影响超出预期；
• 北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期；
• 中国联通混改成效不及预期；
• 通信板块估值下行。

图表目录

• 图1：三大运营商资本开支情况
• 图2：通信行业业绩情况（2013-2017年）
• 图3：通信上市公司ROE中值（2013-2017年）
• 图4：通信上市公司单季度ROE中值（2016Q1-2018Q1）
• 图5：机构重仓持股总市值通信行业占比
• 图6：机构重仓持股总市值通信行业占比（2018Q1）
• 图7：三大运营商2017年主营业务收入及同比情况
• 图8：三大运营商2017年股东应占利润及同比情况
• 图9：三大运营商2017年用户新增情况
• 图10：三大运营商2017年用户新增情况
• 图11：三大运营商2018年一季度主营业务收入及同比情况
• 图12：三大运营商2018年一季度股东应占利润及同比情况
• 图13：中国联通历史财务情况（单季）
• 图14：中国联通历史财务情况（单季）
• 图15：华力创通历史财务情况（单季）
• 图16：海格通信历史财务情况（单季）
• 图17：合众思壮历史财务情况（单季）
• 图18：我国IDC行业市场规模
• 图19：中美IDC相关现状对比
• 图20：光环新网历史财务情况（单季）
• 图21：中际旭创历史财务情况（单季）
• 图22：高新兴历史财务情况（单季）
• 图23：宜通世纪历史财务情况（单季）

附表

• 表1：运营商资本开支具体流向
• 表2：2018Q1 通信行业机构重仓持续最新情况
• 表3：2018Q1 与 2017Q4 对比增持情况
• 表4：2018Q1 与 2017Q4 对比减持情况
• 表5：通信行业细分板块2017年归母净利情况汇总
• 表6：通信行业细分板块2018年一季度归母净利情况汇总
• 表7：北斗相关政策
• 表8：重点推荐公司盈利预测
• 表9：报告涉及的通信上市公司及细分行业附表